《企業(yè)觀察報》記者 張起花
中國石化混合所有制改革邁出關(guān)鍵性一步。
9月14日，中國石化發(fā)布公告稱，其全資子公司中國石化銷售有限公司已與25家境內(nèi)外投資者簽署增資協(xié)議。25家投資者以現(xiàn)金1070.94億元認購增資后銷售公司29.99%的股權(quán)。其中，占股最大的四家分別為中國人壽、深圳人保騰訊麥盛能源投資基金(有限合伙)、QianhaiGoldenBridgeFundILP、嘉實資本，各占2.8%的股權(quán)。
中國石化新聞發(fā)言人呂大鵬接受企業(yè)觀察報記者采訪時表示：“從2月19日到9月14日，半年多時間，中國石化按照公開承諾的改革路線圖有計劃、分步驟推進引資各項工作。從目前看，結(jié)果好于預(yù)期。通過吸納民營和社會資本的進入，企業(yè)在提高國有資產(chǎn)控制力的同時，有望實現(xiàn)1+1大于2的效果。”
呂大鵬同時指出，這只是中國石化整個改革第一階段目標的完成。“我們的目的不僅僅是募集資金，實現(xiàn)股權(quán)多元化，而且希望借助新股東的進入來改善公司治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)體制機制轉(zhuǎn)變，增強企業(yè)活力，提高國有資產(chǎn)的運營效率、控制力及影響力。和民營企業(yè)一起挖掘非油業(yè)務(wù)尚未挖掘的‘金礦’，提高企業(yè)價值。”
不過，“混改”引資名單發(fā)布當天，中國石化A股以1.6%的漲幅高開后又震蕩走低。這被業(yè)界不少人解讀為中國石化“混改”方案還沒有能贏得市場的掌聲。
業(yè)界究竟有著怎樣的質(zhì)疑和擔憂?企業(yè)觀察報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)家、專家認為，中國石化銷售公司油品業(yè)務(wù)盈利能力較強、資產(chǎn)回報率較高，在境內(nèi)成品油銷售領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，融資自然容易，但是涉及到體制機制的改革就不那么容易了。目前，中國石化上游牢不可破，上游業(yè)務(wù)情況決定下游業(yè)務(wù)的“混改”效果，如果改革僅限于股權(quán)方面的改革，還不觸及實體領(lǐng)域，和融資沒有本質(zhì)區(qū)別。
“引資磁場”資本局
中國石化此輪引資成果豐碩，25家投資者共拿出千億余元參與其改革。其中，產(chǎn)業(yè)投資者以及與產(chǎn)業(yè)投資者組團投資的共9家，投資金額326.9億元、占比30.5%;國內(nèi)投資者12家，投資金額590億元、占比55.1%;惠及百姓民生的投資者4家，投資金額320億元、占比29.9%;民營資本11家，投資金額382.9億元、占比35.8%。
就各類基金及保險公司占據(jù)引資名單相當比例的事實，呂大鵬對企業(yè)觀察報記者特別解釋，在投資者選擇上，他們遵循“三個優(yōu)先”原則，即產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。選擇基金和保險公司加入，主要是考慮到要吸納惠及廣大人民的投資者?；鸺氨ｋU類公司與社會民眾息息相關(guān)，社會民眾可通過購買基金及保險的方式參與到中國石化的改革，共享改革紅利。
對于上述投資者的組成情況，中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院副院長郭海濤也說：“從最終的投資者組合來看，中國石化經(jīng)過了嚴密的考慮，精確的計算，有產(chǎn)業(yè)投資者、財務(wù)投資者及社會投資者，符合多樣性原則，適合其非油品業(yè)務(wù)牽扯面廣的特點。”
但也有一些不一樣的聲音。北京求是聯(lián)合管理咨詢有限公司董事長安林表示：“中國石化銷售公司主要賣的是具有稀有性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性特點的油氣資源，盈利能力較好而且穩(wěn)定，暫且不義‘混合所有制改革’，對于任何投資人而言都是值得考慮投資的領(lǐng)域。”據(jù)了解，中國石化銷售公司擁有國內(nèi)最完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò)和儲運設(shè)施，按照加油站數(shù)量計，是中國最大、世界第二大成品油供應(yīng)商。截至2013年底，擁有品牌加油(氣)站30351座，成品油管線超過1萬公里，儲存設(shè)施的總庫容約1500萬立方米。2013年成品油總經(jīng)營量為1.8億噸，市場份額超過60%。截至2013年底，累計發(fā)行中國石化加油卡1.08億張，擁有約8000萬加油卡持卡客戶。2013年，銷售公司實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣14986億元，歸屬于母公司股東凈利潤人民幣251億元。
與此同時，中國石化銷售公司非油品業(yè)務(wù)增長迅速、發(fā)展空間廣闊，是座“金礦”。2013年全年和2014年1-4月，中國石化銷售公司非油品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)交易額132.87億元和47.57億元。
所以，與安林一樣有著類似思考的業(yè)界專家及企業(yè)家們認為，中國石化此番混合所有制改革局限于終端銷售業(yè)務(wù)，和核心業(yè)務(wù)完全不搭邊，即使完整實現(xiàn)改革方案也未必可以改變中國石化分毫。所以，即便中國石化與9大戰(zhàn)略投資者的合作結(jié)果朝著雙贏的方向前進，這與其混合所有制改革的成功并不能完全畫上等號。
那么，參與中國石化此次“混改”的25家投資者究竟有著怎樣的真實意圖?他們又是如何看待中國石化的此次改革?企業(yè)觀察報記者試著聯(lián)系這25家投資者，但對方均以“已經(jīng)與中國石化簽署了保密協(xié)議，一切以公告為準，不便多說”為由婉拒。
“混改”初衷知易行難
中國石化以銷售公司為試驗田，在混合所有制改革的路上按部就班推進著。而改革的關(guān)鍵，看其是否能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化并推廣至核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
目前來看，中國石化的決心還是很大的。據(jù)呂大鵬介紹，本次引資完成后，中國石化將和投資者一起，按照市場化、規(guī)范化、專業(yè)化的思路完善銷售公司的公司治理和體制機制。一方面，中國石化銷售公司將建立多元化的董事會，初步考慮由11名董事組成。其中，中國石化派出董事4名，投資者派出董事3名，獨立董事3名，職工董事1名，董事長由董事會選舉產(chǎn)生。董事會下設(shè)薪酬與考核委員會、風(fēng)險與戰(zhàn)略委員會、審計委員會等三個專門委員會。另一方面，優(yōu)化中國石化銷售公司管理構(gòu)架，建立導(dǎo)向明確的績效考核指標體系，實現(xiàn)市場化、契約化、職業(yè)化的人力資源管理目標，建立市場化的薪酬體系和長效激勵約束機制。
“我們已于9月10日發(fā)布公告，面向社會公開招聘易捷副總經(jīng)理等9名非油業(yè)務(wù)職業(yè)經(jīng)理人。這是中國石化首次引入‘職業(yè)經(jīng)理人’制度，全面推行契約化管理和薪酬待遇的市場化運作，體現(xiàn)了公司用人、用工、分配三項制度改革的新突破，人員能進能出、職務(wù)能上能下、收入能高能低的新的機制建設(shè)取得新進展。”呂大鵬說。
毋庸置疑，上述構(gòu)想及行動力是我國國企改革的重大突破。但是，如果仔細分析，仍然有一些可質(zhì)疑的地方需要引起思考。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)專家直言：“中國石化面向社會公開招聘的職業(yè)經(jīng)理人只是非油業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理，既非核心業(yè)務(wù)也非正職，在具體決策中究竟能起到多少作用?這是值得關(guān)注的。”
此外，中宇資訊分析師張永浩表示：“對于中國石化的混合所有制改革結(jié)果，我們不可過分樂觀，不僅僅因為目前所展現(xiàn)出來的改革遠景遠不足以改變石油化工行業(yè)格局，國企設(shè)定的投資者隱性門檻將足以把絕大多數(shù)民營資本拒之門外。而且也因為混合所有制改革的初衷說起來容易，做起來難。國有企業(yè)體制、機制的完善不是一年、兩年能夠?qū)崿F(xiàn)，也不是引入幾個其他所有制投資者就能夠?qū)崿F(xiàn)的。”張永浩說。
此觀點也得到安林的認同：“中國石化本身是上市公司，不乏融資渠道?；旌纤兄聘母锏某踔燥@然不是融資，而是希望新股東的進入來改善公司治理結(jié)構(gòu)及體制機制、提高國有資產(chǎn)運營效率并共同推動新業(yè)務(wù)發(fā)展。但目前來看，25家投資者僅占中國石化銷售公司29.99%的股權(quán)。在中國石化銷售公司，民營及社會資本的力量如此分散，勢必會影響其真正作用的發(fā)揮。”
關(guān)于引資后民營及社會資本在董事會話語權(quán)的問題，呂大鵬回應(yīng)說：“通過多元化董事會制度能解決這個問題。我們是占了較大股比，但是我們在董事會的席位并沒有占很多，11個董事會席位我們只占4個，這樣做就是要給社會和民營資本更多的話語權(quán)、表決權(quán)。”
但安林認為，職工董事是中國石化的人，民營及社會資本究竟能發(fā)揮多大影響力，關(guān)鍵看獨立董事是如何產(chǎn)生的。而按照他過去幾年的觀察，很多央企聘請的獨立董事考慮到是大股東邀請來的，無法對大股東產(chǎn)生制衡，發(fā)揮不了實質(zhì)影響，如此，投資者派出的3位董事就顯得勢單力薄了。
此外，他認為，按照通常的企業(yè)章程，利潤分配方案屬于股東大會表決通過后才能生效的事項，如此重要的內(nèi)容可以說由絕對的大股東中國石化掌控著。
對于這樣的質(zhì)疑，呂大鵬接受企業(yè)觀察報記者采訪時再三強調(diào)，以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展，這是我國的基本經(jīng)濟制度。我們沒必要把我國經(jīng)濟嚴格區(qū)分為國有和民營，并將二者對立起來討論，無論國有還是民營都是我國經(jīng)濟有益的組成部分。
即便如此，中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰仍然認為，中國石化此次混合所有制改革是股權(quán)方面的改革，并沒有真正意義上觸及到實體領(lǐng)域，這跟融資沒有本質(zhì)區(qū)別，業(yè)務(wù)方面的開放才是重中之重。接下來，中石油的改革會更加引人注目，如果兩大巨頭在實體環(huán)節(jié)都未拿出足夠誠意，則此輪混合所有制改革還需政策方面大力推進。
“混改”與“混搭”兩條腿走路
不久前，中石化集團董事長傅成玉在達沃斯論壇上接受采訪時公開表示，銷售公司董事會成立后就會研究和計劃上市事宜。
按照中國石化公告，在本次引資完成3年后，如銷售公司尚未實現(xiàn)上市，如果投資者轉(zhuǎn)讓銷售公司股權(quán)的，中國石化享有優(yōu)先購買權(quán);投資者在銷售公司上市完成后一年之內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的銷售公司股份;在銷售公司上市前，中國石化在銷售公司中的持股比例不能低于51%。
企業(yè)觀察報記者了解到，下一步，中國石化銷售公司將就本次增資事宜報商務(wù)部審批，在約定的先決條件全部滿足后完成交割，并將在10月底籌劃上市，最快上市或?qū)⒀舆t至明年年初。
如果繼續(xù)前進，最終中國石化旗下銷售公司這塊“混改”試驗田要走向何方?從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，這是中國石化銷售有限公司今后的業(yè)務(wù)設(shè)想。據(jù)中國石化提供給企業(yè)觀察報記者的資料顯示，其銷售公司今后要在發(fā)展優(yōu)勢油品業(yè)務(wù)的同時，發(fā)揮平臺優(yōu)勢，拓展便利店、汽車服務(wù)、O2O、車聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)、廣告等新興業(yè)務(wù)，逐步提供全方位的綜合性服務(wù)。
中石化銷售公司副總柴志明接受記者采訪時也坦言，中石化推進“混改”不單單是為了引進社會資本，給公司運營帶來增量，更看重與合作方在經(jīng)營方面的合作。這也是為什么早在增資協(xié)議簽署之前，銷售公司就已經(jīng)與大潤發(fā)、順豐、1號店等就如何借助加油終端及易捷便利店展開合作達成了協(xié)議。中石化是要“混改”與“混搭”兩條腿走路，做大銷售公司，特別是易捷便利店這塊非油“蛋糕”。
中國石化銷售有限公司在引資過程中同步與產(chǎn)業(yè)投資者商談業(yè)務(wù)合作協(xié)議，其主要合作方向集中于非油業(yè)務(wù)領(lǐng)域，合作主體即是銷售公司下屬的中石化易捷公司。日前，中石化易捷與合作伙伴的業(yè)務(wù)創(chuàng)新已快速“落地”。中石化簽約的業(yè)務(wù)合作伙伴大潤發(fā)、1號店、復(fù)星同時進駐易捷，中石化首家跨界混搭便利店在上海正式營業(yè)。中石化易捷與大潤發(fā)喜士多在上海合作的8座易捷便利店試營業(yè)期間日均營業(yè)額較合作前提升50%。
拓展非油業(yè)務(wù)是油品銷售(零售)企業(yè)的必由之路。但長期以來中國消費者對于加油站便利店模式的認同度不高，對傳統(tǒng)便利店的銷售模式普及度和市場接受程度更高，市場消費導(dǎo)向難以扭轉(zhuǎn)。此外，中石化在自家便利店身上所下工夫不足，宣傳力度不強、操作模式僵化、商品同質(zhì)化嚴重，不具備性價比競爭優(yōu)勢，銷售站點也分布不均?？紤]到需要應(yīng)對不同的市場環(huán)境，需要用更靈活的管理模式來適應(yīng)市場。
“國際上非油業(yè)務(wù)營業(yè)額和毛利占比均為國內(nèi)20多倍。中石化銷售公司借移動互聯(lián)跨界發(fā)展空間巨大，更能放大價值。”業(yè)界專家預(yù)測說。
