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5月19日，長沙，岳麓山。午后，花草樹木在五月的陽光下肆意生長。2012年中國股權(quán)高峰論壇的媒體交流會(huì)上，來自全國各地的行業(yè)協(xié)會(huì)精英們，在繼續(xù)具有里程碑意義的進(jìn)程。
湖南省股權(quán)投資協(xié)會(huì)會(huì)長、湖南高新創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司董事長黃明稱，這是國內(nèi)股權(quán)投資協(xié)會(huì)的首次大聚會(huì)。論壇上，來自各地股權(quán)投資領(lǐng)域的大佬們各抒己見，表達(dá)了對(duì)行業(yè)所面臨問題的擔(dān)憂，并對(duì)股權(quán)投資的未來發(fā)展方向提出了多種路徑與方案。
不做短線投機(jī)者
原全國人大常委會(huì)副委員長、“中國風(fēng)險(xiǎn)投資之父”成思危19日上午在論壇上發(fā)言稱，目前股權(quán)投資行業(yè)有很多問題，特別是在做戰(zhàn)略投資者這個(gè)問題上，中國的私募股權(quán)基金顯得過于急功近利。
成思危認(rèn)為，現(xiàn)在股權(quán)投資發(fā)展勢頭迅猛，但是缺乏有經(jīng)驗(yàn)的普通合伙人。“私募股權(quán)投資基金應(yīng)是戰(zhàn)略投資者，但現(xiàn)在有些股權(quán)投資基金過于追逐短期利益。”他提出，私募股權(quán)投資基金追逐短期利益，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有好處。
黃明對(duì)上述觀點(diǎn)十分認(rèn)同，他說，股權(quán)投資的真義應(yīng)該是發(fā)現(xiàn)價(jià)值，培養(yǎng)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)價(jià)值，而不是做一個(gè)短線投機(jī)者，“這樣才能實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，孵育創(chuàng)新型企業(yè)的作用。”
浮盈是“浮云”
目前對(duì)于股權(quán)投資基金征收資本利得稅的討論鋪天蓋地，其中有意見提出要對(duì)股權(quán)投資基金按浮盈征稅。
“股權(quán)投資是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很高的行業(yè)，平均成功率一般在30％左右，所以不能看著某個(gè)股權(quán)投資的項(xiàng)目回報(bào)率高，就要征高稅收，特別是按浮盈為基準(zhǔn)進(jìn)行征稅更不合理。”黃明稱，浮盈是“浮云”，如果按浮盈征稅，將給股權(quán)投資基金的發(fā)展帶來前所未有的困難。
對(duì)于目前IPO中的國有股劃轉(zhuǎn)，黃明也有話要說。他認(rèn)為目前的國有股劃轉(zhuǎn)政策非常不合理，“僅僅按發(fā)行股數(shù)來劃轉(zhuǎn)，不按實(shí)際投入多少來劃轉(zhuǎn)，這對(duì)投資方是不合理的。”同時(shí)他還提出，這種制度形成了“劣幣驅(qū)逐良幣”，“發(fā)行成功就要?jiǎng)澽D(zhuǎn)，會(huì)導(dǎo)致所有很多國有股的持有者選擇在上市前提前轉(zhuǎn)讓。”
金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的融合
在股權(quán)投資上，與會(huì)的專業(yè)人士提出了不少創(chuàng)新的方式。比如廣東股權(quán)投資協(xié)會(huì)會(huì)長詹曉鋒就認(rèn)為，IPO是目前股投退出的唯一渠道，投資者們只好千軍萬馬擠獨(dú)木橋，無疑窄而不便。“市場上更多的是并購與重組，建立開闊多樣的股權(quán)投資退出渠道勢在必行。”他說，新三板的推出就是中國推進(jìn)股權(quán)退出多樣化的可喜成就之一。
黃明則提出了一種新的股權(quán)投資方式，即與金融資本聯(lián)合進(jìn)行投資。“我們推出一種新產(chǎn)品叫‘投資交易貸’，是一種‘信貸資本＋PE資本’的創(chuàng)新型融資模式。”在他看來，金融資本主要解決企業(yè)的流動(dòng)資金問題，而股權(quán)投資則解決企業(yè)的固定資產(chǎn)問題，股權(quán)資本是金融資本天然的合作伙伴。通過股權(quán)投資，可以使企業(yè)“強(qiáng)筋健骨”，為金融資本提供一個(gè)很好的資金載體。
■本版撰文 記者 李慶鋼 見習(xí)記者 黃利飛 潘海濤
本版攝影 記者 龔磊
精彩觀點(diǎn)
合作博弈，有錢大家一起賺。
湖南省股權(quán)投資協(xié)會(huì)會(huì)長黃明
行業(yè)協(xié)會(huì)旨在解決問題、整合資源。
廣東股權(quán)投資協(xié)會(huì)會(huì)長詹曉鋒
行業(yè)組織要有所為有所不為。
深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)副會(huì)長劉晝
PE界發(fā)聲訴求，已刻不容緩。
北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長衣錫群
PE界亂象源于監(jiān)管缺失和市場失靈。
浙江省股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長周業(yè)樑
自律、外援和公司治理，一個(gè)都不能少。
蘇州市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)會(huì)長孫林夫
中國PE要有亞洲胸襟、全球視野。
臺(tái)灣并購與私募股權(quán)協(xié)會(huì)理事長黃齊元
熱點(diǎn)話題
創(chuàng)新的本質(zhì)
都說PE行業(yè)針對(duì)創(chuàng)新型技術(shù)企業(yè)，主要扶持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。但何為創(chuàng)新，股投大佬們并不認(rèn)為創(chuàng)新就只指“技術(shù)”創(chuàng)新，也不認(rèn)同在傳統(tǒng)行業(yè)就無創(chuàng)新可言，創(chuàng)新應(yīng)該包括所有行業(yè)和領(lǐng)域里的商業(yè)模式創(chuàng)新、渠道模式創(chuàng)新以及品牌創(chuàng)新等。
“錢并不重要，重要的是強(qiáng)大的商業(yè)智慧。如果你能做出比星巴克更好的咖啡，創(chuàng)造出比麥當(dāng)勞更有價(jià)值的商業(yè)模式，沒有人不會(huì)承認(rèn)你的創(chuàng)新。”中國企業(yè)上市融資促進(jìn)會(huì)執(zhí)行會(huì)長文浩說。
黃明說，創(chuàng)新性企業(yè)一直是PE投資的重點(diǎn)，其中包括現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和傳統(tǒng)行業(yè)的管理模式創(chuàng)新等。他特別提到，網(wǎng)絡(luò)行業(yè)同樣是一類富有創(chuàng)新性的行業(yè)，存在很大的市場空間和投資機(jī)會(huì)，比如湖南高新創(chuàng)投集團(tuán)投資的華聲在線，近幾年盈利水平成倍增加，而且還有很大的想象空間，可望在今年成功上市。
新三板市場猜想
黃明認(rèn)為，新三板市場有望在今年下半年推出，這個(gè)交易市場主要有三個(gè)要點(diǎn)：一是場外交易，真正實(shí)現(xiàn)備案制，以場內(nèi)市場注冊(cè)取代核準(zhǔn)制；二是主要針對(duì)高科技術(shù)企業(yè)，重點(diǎn)鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；三是部分試點(diǎn)，可能會(huì)先在某些地區(qū)試點(diǎn)推行，待成熟后再逐步擴(kuò)大。
大陸企業(yè)可赴臺(tái)上市
臺(tái)灣并購與私募股權(quán)基金協(xié)會(huì)秘書長楊正秋提到，臺(tái)灣的資本市場已經(jīng)有五六十年的歷史，無論從自身發(fā)展，還是政府引導(dǎo)，都相對(duì)成熟和完善。如今海峽兩岸經(jīng)濟(jì)協(xié)作框架協(xié)議(ECFA)已經(jīng)正式生效，而且隨著馬英九的上臺(tái)，兩岸的資本市場交流將進(jìn)一步擴(kuò)大，大陸企業(yè)可以以外資形式或者買殼方式進(jìn)入臺(tái)灣。江蘇揚(yáng)子江船業(yè)就已經(jīng)在臺(tái)成功上市。
行業(yè)協(xié)會(huì)與政府的關(guān)系
包括北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)、上海國際股權(quán)投資協(xié)會(huì)以及南方傳媒《粵商》雜志負(fù)責(zé)人在內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，協(xié)會(huì)與政府應(yīng)互利共生、共同促進(jìn)。黃明稱，在包括湖南在內(nèi)的很多地方，行業(yè)協(xié)會(huì)助力政府政策出臺(tái)、行業(yè)調(diào)研以及吸引外地機(jī)構(gòu)落戶本地，政府相應(yīng)地給予了協(xié)會(huì)很大的支持。
