財經中國/編輯 索菲
北京恒華偉業(yè)科技股份有限公司于6月15號在證監(jiān)會網站預披露了招股說明書，本次擬發(fā)行1400萬股，于創(chuàng)業(yè)板上市。
公司是一家面向智能電網的信息化服務供應商，致力于運用信息技術、物聯網技術，并秉承信息技術與物聯網技術相結合的理念，為智能電網提供全生命周期的一體化、專業(yè)化信息服務。公司的業(yè)務可以分為軟件服務、軟件銷售、技術服務和硬件銷售四類，其中前三類為公司主要經營業(yè)務。2009年至2011 年前三類業(yè)務收入占公司主營業(yè)務收入的比例為 96.53%、97.87%和98.23%。
此次沖擊IPO，各項財務風險及募投項目風險或將成為公司兩大攔路虎。
財務風險
Ø 盈利增長缺乏持續(xù)性動力
根據招股書中公布的財務數據，筆者發(fā)現，公司在持續(xù)盈利能力方面存在很大問題。
2010年公司營業(yè)收入增長了126.31%，2011年增長了33.98%;2010年營業(yè)利潤增長了224.43%，2011年增長了31.86%;2010年凈利潤增長了231.32%，2011年增長了36.71%。相對于2010年各項指標的大幅增長，2011年顯然缺乏動力維持高增長。
Ø 應收賬款規(guī)模大 存在較大壞賬風險
2009年末、2010年末和 2011 年末，公司應收賬款凈額分別為 1,285.47 萬元、4,556.83 萬元和5,452.17 萬元，占流動資產的比例分別為63.62%、62.14%和47.20%，占總資產的比例分別為 39.11%、34.02%和31.08%。
大額應收賬款的存在一定程度上對公司目前現金流狀況產生了影響，牽制了公司業(yè)務規(guī)模的進一步擴大。隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，應收賬款可能會進一步增加，如果出現應收賬款不能按期或無法回收發(fā)生壞賬的情況，公司將面臨流動資金短缺的風險。
Ø 存貨規(guī)模增速過快 產品質量風險將影響資金回收
2009年末、2010年末和 2011 年末，公司存貨規(guī)模分別為171391.27元，138680.32元，12,189,979.89元。2010年比2009年減少了19%，2011年卻比2010年增長了近87倍。公司對此的解釋為“2011 年末，公司存貨余額較高，主要是由于截至 2011 年末，公司部分項目正在執(zhí)行，未滿足收入確認條件，已經發(fā)生的支出在存貨中列示。”
軟件產品的質量是企業(yè)競爭的基礎，定制軟件的產品質量不合格，達不到客戶要求，可能導致客戶不驗收或公司無法收到銷售款，造成投入損失和客戶流失;非定制軟件的質量不合格或無法滿足客戶需求，可能影響公司品牌形象，導致市場地位下降。
因此，存貨規(guī)模如此快速增長，增加了因產品質量而無法收回貨款的風險。
募投項目實施風險
公司本次募集資金主要用于：
1 、基建管控標準化管理系統(tǒng)開發(fā)項目;
2 、智能電網移動應用系統(tǒng)開發(fā)項目;
3 、軟件平臺升級項目;
4 、研發(fā)中心建設項目;
5 、其他與主營業(yè)務發(fā)展相關的營運資金。
前四個項目擬投入23183.73萬元，其中廠房、機器設備及人員工資合計為19449.14萬元。占總投入的83.89%。募投項目的實施存在一系列不確定性因素，如果本次募集資金投資項目的建設計劃、實施過程和實施效果因技術障礙、投資成本變化及客戶需求變化等因素而無法達到預期收益，前期投入的人員工資將成為沉沒成本，廠房機器設備也會有相應的折舊費用。這將對公司未來盈利的增長和生產經營活動的持續(xù)性帶來很大風險。
公司除了存在以上財務風險和募投項目實施風險以外，還存在以下風險：
核心技術人員流失，技術泄密以及知識產權被盜版的風險
作為高新技術企業(yè)，擁有穩(wěn)定、高素質的科研人才隊伍對公司的發(fā)展壯大和保持公司核心競爭力至關重要。智能電網信息化行業(yè)在我國仍處于起步階段，科研技術人才仍比較稀缺。公司目前的人才儲備情況與公司高速發(fā)展的需求存在一定的差距，而新招聘的高校畢業(yè)生，又需要經過較長時間的培養(yǎng)，因此，公司如果出現核心技術人員流失的情形，將有可能對公司可持續(xù)發(fā)展造成不利影響。
核心技術是軟件企業(yè)在行業(yè)中保持競爭優(yōu)勢的最重要因素之一。如果公司的核心技術泄密，將失去行業(yè)內的領先優(yōu)勢，會對公司競爭優(yōu)勢的延續(xù)造成很大的影響。
軟件類產品具有易于復制的特性，公司的軟件產品存在被盜版的可能。如果公司的軟件產品被大范圍盜版、仿冒或非法銷售，將會對公司的經營業(yè)績產生重大不利影響。同時公司的各項計算機軟件著作權等知識產權也存在遭侵犯的可能，都將對公司造成不利影響。
依賴電網行業(yè)的風險
由于本公司專注于智能電網信息化領域，客戶主要是國內主要電網公司及電網相關企業(yè)，對電網行業(yè)存在較大的依賴性。
如果今后我國宏觀經濟形勢出現較大波動，導致電力需求下降，電網行業(yè)經營狀況不景氣或者智能電網建設速度放緩、投資下降、產品新應用領域拓展達不到預期效果，可能會對本公司的業(yè)務發(fā)展產生不利影響。
