今日(3月28日)收盤，上證綜指收于2236.30點(diǎn)，跌64.96點(diǎn)，跌幅為2.82%;深成指收于8959.26點(diǎn)，跌265.86點(diǎn)，跌幅為2.88%。兩市成交1901.54億元，較前一日交易量增加18.97%。23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中無一個(gè)行業(yè)上漲。其中，醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器表現(xiàn)居前，跌幅分別為-1.12%、-1.18%、-1.50%，房地產(chǎn)、綜合、金融服務(wù)表現(xiàn)居后，跌幅分別為-3.37%、-3.85%、-5.76%。滬市有75只個(gè)數(shù)上漲，占比7.53%，深市有136只個(gè)數(shù)上漲，占比8.64%。非ST個(gè)股中，9只個(gè)股漲停，10只個(gè)股跌停。
我們認(rèn)為，其原因如下：
一、治理資金池引發(fā)權(quán)重股調(diào)整。昨日晚，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》。在通知中，把非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資金進(jìn)行的界定為“未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)”，同時(shí)規(guī)定“理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，各銀行共存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品3.2萬款，理財(cái)產(chǎn)品資金賬面金額7.10萬億元，較2011年末增長(zhǎng)約55%，而這里面發(fā)展快的不少涉及到非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，對(duì)從事相關(guān)業(yè)務(wù)比較多的銀行直接形成利空。受此影響，金融服務(wù)板塊今日暴跌近6%，興業(yè)銀行以跌停收盤。對(duì)于資金池的清理，引發(fā)了對(duì)于影子銀行進(jìn)行規(guī)范的預(yù)期，從而引發(fā)對(duì)于資金面收緊的預(yù)期，使得市場(chǎng)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
二、市場(chǎng)本身也具有調(diào)整需求。自去年12月開始，大小盤股輪番上漲，雖然近期有所調(diào)整，但仍不充分，節(jié)后中小板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較好，但已經(jīng)不便宜，從TTM估值來看，創(chuàng)業(yè)板40倍左右，中小板近30倍。在未來經(jīng)濟(jì)降速的預(yù)期之下，周期板塊也缺乏系統(tǒng)性的上漲機(jī)會(huì)。
三、2232以來的反彈基礎(chǔ)并不牢固。我們?cè)?月20日的市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)中指出，政策面、IPO、基金高倉位都給市場(chǎng)帶來較大的不確定性。對(duì)資金池的清理，對(duì)地方融資平臺(tái)的清理、國五條的地方規(guī)則的細(xì)化，仍是市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
我們認(rèn)為，短期延續(xù)調(diào)整的可能性比較大，同時(shí)，我們也認(rèn)為，隨著政策的推進(jìn)、改革的深入，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)釋放后，A股將面臨更好的機(jī)會(huì)。
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