4月陽(yáng)光私募基金月報(bào)：經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期 私募關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情

摘要

4月私募業(yè)績(jī)評(píng)析

4月滬深300指數(shù)回落，行業(yè)指數(shù)漲跌不一：截止4月30日，滬深300指數(shù)全月收益率為-1.91%。申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中家用電器、信息服務(wù)、房地產(chǎn)表現(xiàn)居前。

截至4月，普通股票型私募在近1月、近3月、近12月和近2年的時(shí)間周期內(nèi)表現(xiàn)均好于滬深300指數(shù);僅在近6月和近12月的時(shí)間段略微差于公募偏股型基金的平均收益。

4月私募行業(yè)動(dòng)態(tài)

私募首度試水公募業(yè)務(wù)：北京星石投資在其官網(wǎng)組織架構(gòu)圖中新加上“公募業(yè)務(wù)部(籌)”這一分支，并將于6月1日正式申請(qǐng)牌照，第一只公募產(chǎn)品將為股票型基金。這是首家明確表示將開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的私募基金公司。

外貿(mào)信托：期指信托產(chǎn)品規(guī)模已超40億：中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，截至 2013年3月，外貿(mào)信托設(shè)立的投資于股指期貨的信托產(chǎn)品規(guī)模已超過(guò)40億元，已經(jīng)成為外貿(mào)信托證券投資產(chǎn)品的一個(gè)重要分支。信托公司作為目前陽(yáng)光私募最主要的載體，以信托產(chǎn)品形式參與期貨合約投資的比正例快速增長(zhǎng)。

4月私募投資動(dòng)態(tài)

4月私募基金公司的股票平均倉(cāng)位微幅下降，但高倉(cāng)位基金占比有所提高。平均倉(cāng)位從3月的66.11%下降至本月的65.77%，降低了0.34個(gè)百分點(diǎn)。其中，倉(cāng)位在七成以上的私募占比為53.85%，較上月提高9.40個(gè)百分點(diǎn);倉(cāng)位介于三至七成的私募占比46.15%，較上月下降3.80個(gè)百分點(diǎn);無(wú)參與調(diào)研私募倉(cāng)位低于3成。

一、4月滬深300指數(shù)回調(diào)，普通股票型私募跑贏股指

4月股市主要指數(shù)漲跌不一。截至4月30日，滬深300指數(shù)全月收益率為-1.91%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全月收益率2.65%，中小板指數(shù)全月收益率-2.89%。從行業(yè)角度來(lái)看，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)的23個(gè)行業(yè)指數(shù)中，表現(xiàn)居前的分別是家用電器、信息服務(wù)、房地產(chǎn)，漲幅分別為4.22%、3.37%和0.59%;餐飲旅游、采掘、有色金屬板塊跌幅較大，分別為-6.83%、-6.10%、-5.97%。

從2013年的市場(chǎng)總體走勢(shì)看，滬深300指數(shù)的表現(xiàn)明顯弱于中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。截止4月30日，2013年滬深300指數(shù)收益率為-3.00%，而中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的收益率分別為5.77%和24.59%。

從行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，2013年以來(lái)有近二分之一的板塊取得正收益。其中，醫(yī)藥生物、信息服務(wù)和信息設(shè)備表現(xiàn)居前，漲幅分別為18.40%、16.41%和14.03%;有色金屬、采掘和黑色金屬表現(xiàn)居后，跌幅分別為-14.46%、-14.29%和-8.61%。

截至2013年5月8日，好買(mǎi)基金研究中心對(duì)能夠取得4月收益率數(shù)據(jù)的749只普通股票型私募基金進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。4月私募基金平均收益為-0.08%，單月跑贏滬深300指數(shù)和公募股票型基金。從中長(zhǎng)期觀察，在近3月、近12月和近2年的時(shí)間周期內(nèi)普通股票型私募的表現(xiàn)均好于滬深300指數(shù);在近6月和近12月的時(shí)間段略微差于公募偏股型基金的平均收益。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心;私募數(shù)據(jù)搜集截止至2013年5月8日。公募偏股型基金數(shù)據(jù)及滬深300數(shù)據(jù)均截止至2013年4月30日。私募各階段收益率統(tǒng)計(jì)區(qū)間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產(chǎn)品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統(tǒng)計(jì)，與公募偏股型基金及滬深300指數(shù)的比較僅供參考。

好買(mǎi)基金研究中心對(duì)普通股票型私募基金的收益率分布情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，直方圖顯示，4月私募基金收益率分布的特點(diǎn)是：偏度在-0.15，表明以平均值為中心的不對(duì)稱(chēng)部分的分布略微趨向負(fù)值;多數(shù)私募基金的收益率集中在-1%～1%的區(qū)間內(nèi)。

4月，在宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期以及部分投資者對(duì)未來(lái)復(fù)蘇持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度等綜合因素的影響下，A股市場(chǎng)震蕩走低，市場(chǎng)風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板和主題性投資機(jī)會(huì)。鼎力資產(chǎn)管理的兩只產(chǎn)品鼎力超級(jí)成長(zhǎng)和鼎力價(jià)值成長(zhǎng)1期在4月的收益率均超過(guò)8%。基金經(jīng)理善于挖掘題材股，市場(chǎng)的趨勢(shì)與其投資風(fēng)格較為契合是其管理的基金能夠取得高收益的原因之一。此外一些老牌私募產(chǎn)品如金中和5和去年的冠軍銀帆3期本月也有不俗表現(xiàn)。從板塊配置看，金中和5有近90%的倉(cāng)位配置在金融服務(wù)行業(yè)。銀行估值低、股息率高，1季報(bào)略超市場(chǎng)預(yù)期、以及保險(xiǎn)業(yè)新?lián)ＹM(fèi)恢復(fù)增長(zhǎng)等因素是其重點(diǎn)配置金融服務(wù)板塊的原因。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心;數(shù)據(jù)搜集截止日2013年5月8日。私募各階段收益率統(tǒng)計(jì)區(qū)間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產(chǎn)品凈值公布日期不同的影響，故私募基金產(chǎn)品的收益率排名僅供參考。

近12月排名前十的普通股票型私募產(chǎn)品的收益均在30%以上。其中呈瑞1期以52.78%的收益排名第一。該基金成立于2010年，目前的累計(jì)凈值為2.36。從更長(zhǎng)周期觀察，近2年的收益呈瑞1期在590只有數(shù)據(jù)可比性的同類(lèi)產(chǎn)品中也排名第一。但該產(chǎn)品與公司其他產(chǎn)品的業(yè)績(jī)分化較大是投資者需要注意的地方。

鼎鋒的“三駕馬車(chē)”在近一年的業(yè)績(jī)突出，公司投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，運(yùn)作良好，對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定提供了很好的支持。三位基金經(jīng)理，兼具投行、券商和實(shí)業(yè)背景，投資擅長(zhǎng)有一定的互補(bǔ)?；鸾?jīng)理采用“剎車(chē)帶”原則的實(shí)戰(zhàn)型風(fēng)控措施，使得基金凈值走勢(shì)更加平滑，下行風(fēng)險(xiǎn)控制較好。王小剛擇時(shí)能力較強(qiáng)，投資理念是高成長(zhǎng)結(jié)合能力圈原則，重點(diǎn)投資于自己熟悉的股票。張高持股周期略長(zhǎng)，對(duì)成長(zhǎng)股有長(zhǎng)期深入的研究，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健。

在前十名中，我們注意到，神農(nóng)1期的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也非常突出。在近1年、近2年的表現(xiàn)位于同類(lèi)私募前1/10，相對(duì)市場(chǎng)的超額收益較高?；鸾?jīng)理在價(jià)值投機(jī)理念的基礎(chǔ)上，自上而下定配置。通過(guò)綜合分析政治、經(jīng)濟(jì)、資金、估值和技術(shù)等因素來(lái)進(jìn)行擇時(shí)。此外，陳宇的操作風(fēng)格較為靈活，結(jié)合衣(醫(yī))食住行樂(lè)的能力圈進(jìn)行行業(yè)配置和板塊輪動(dòng)，主要標(biāo)的為下游終端企業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心;數(shù)據(jù)搜集截止日2013年5月8日。私募各階段收益率統(tǒng)計(jì)區(qū)間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產(chǎn)品凈值公布日期不同的影響，故私募基金產(chǎn)品的收益率排名僅供參考。

二、私募基金行業(yè)動(dòng)態(tài)

私募首度試水公募業(yè)務(wù)

今年證監(jiān)會(huì)發(fā)文允許包括私募在內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募基金業(yè)務(wù)。北京星石投資在其官網(wǎng)組織架構(gòu)圖中新加上“公募業(yè)務(wù)部(籌)”這一分支，并將于6月1日正式申請(qǐng)牌照，第一只公募產(chǎn)品為股票型基金。這是首家明確表示將開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的私募基金公司。據(jù)了解，星石公募業(yè)務(wù)部為平行于(私募)投資部、研究部的部門(mén)，人員主要為基金經(jīng)理加一些工作人員，其他資源都與公司共享。公募部與私募的架構(gòu)相似，為多基金經(jīng)理制，由星石投資目前的首席投資官也是第一批合伙人羅敏領(lǐng)銜。

點(diǎn)評(píng)：對(duì)于私募基金公司來(lái)說(shuō)，開(kāi)展公募業(yè)務(wù)既有機(jī)遇，也有困難。機(jī)遇在于首先可以降低投資門(mén)檻，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模。公募基金的門(mén)檻是1000元，相對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)小了很多，目標(biāo)人群也廣了很多，中小投資者都可以參與;其次，可以擴(kuò)大私募基金公司知名度。公募基金可以公開(kāi)募集，在公開(kāi)場(chǎng)合進(jìn)行廣告宣傳，這樣有利于私募基金公司擴(kuò)大自己的品牌知名度。困難方面首先來(lái)自于發(fā)行公募基金產(chǎn)品有些硬件上的要求，這對(duì)于一般的私募基金公司來(lái)說(shuō)較難承擔(dān)。私募基金目前的估值、凈值發(fā)布等程序都是由信托協(xié)助完成。對(duì)于私募本身來(lái)說(shuō)，在系統(tǒng)建設(shè)上的實(shí)力相對(duì)較弱，同時(shí)公司也沒(méi)有相應(yīng)的資金實(shí)力進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)。此外，資產(chǎn)管理規(guī)模對(duì)于很多私募來(lái)說(shuō)還是一個(gè)檻。基本條件中最近三年資產(chǎn)管理規(guī)模均不低于30億元對(duì)于大部分私募基金公司來(lái)說(shuō)都是比較困難的。一般來(lái)說(shuō)，私募基金公司的管理資產(chǎn)規(guī)模在10億元以?xún)?nèi)。

外貿(mào)信托：期指信托產(chǎn)品規(guī)模已超40億

日前，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，截至 2013年3月，外貿(mào)信托設(shè)立的投資于股指期貨的信托產(chǎn)品規(guī)模已超過(guò)40億元，已經(jīng)成為外貿(mào)信托證券投資產(chǎn)品的一個(gè)重要分支。信托公司作為目前陽(yáng)光私募最主要的載體，以信托產(chǎn)品形式參與期貨合約投資的比例快速增長(zhǎng)。

點(diǎn)評(píng)：私募通過(guò)參與投資股指期貨合約，一方面為傳統(tǒng)產(chǎn)品提供了對(duì)沖工具，豐富了受托資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段;另一方面豐富了證券投資信托產(chǎn)品的投資策略，促進(jìn)了產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來(lái)基于股指期貨合約策略的對(duì)沖產(chǎn)品，在取得可觀投資收益的同時(shí)收益波動(dòng)性較傳統(tǒng)證券產(chǎn)品也有明顯改善。

三、4月私募投資動(dòng)態(tài)

從私募基金的持倉(cāng)來(lái)看，4月私募基金公司的股票平均倉(cāng)位微幅下降，但高倉(cāng)位基金占比有所提高。平均倉(cāng)位從3月的66.11%下降至本月的65.77%，降低了0.34個(gè)百分點(diǎn)。其中，倉(cāng)位在七成以上的私募占比為53.85%，較上月提高9.40個(gè)百分點(diǎn);倉(cāng)位介于三至七成的私募占比46.15%，較上月下降3.80個(gè)百分點(diǎn);無(wú)參與調(diào)研私募倉(cāng)位低于3成。

從私募基金行業(yè)配置的資金比例來(lái)看，排名前五的行業(yè)依次為醫(yī)藥生物、金融服務(wù)、電子元器件、化工和食品飲料，占比分別為20.83%、16.67%、12.50%、8.33%和8.33%。4月份，醫(yī)藥生物超過(guò)金融服務(wù)行業(yè)，成為私募第一重倉(cāng)行業(yè)。

4月份，在調(diào)查的私募機(jī)構(gòu)中，對(duì)未來(lái)1個(gè)月股指走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度的私募占比30.77%，較前期提高8.55個(gè)百分點(diǎn);持中性態(tài)度的私募占比69.23%，較前期提高30.34個(gè)百分點(diǎn);無(wú)參與調(diào)研的私募對(duì)短期股指走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

四、4月私募總結(jié)

4月，雖然大盤(pán)震蕩下跌，但一些中小盤(pán)成長(zhǎng)股還是帶來(lái)了比較好的投資收益。從私募近期重倉(cāng)配置看，醫(yī)藥生物、電子元器件等防御性較強(qiáng)、抗周期板塊受到親睞。短期，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)同步數(shù)據(jù)如PMI、發(fā)電量等出現(xiàn)不同程度的回落可能使市場(chǎng)承壓，但長(zhǎng)期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍慢步在復(fù)蘇的趨勢(shì)上，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將著眼于保持流動(dòng)性的相對(duì)平穩(wěn)，短期不會(huì)大幅收緊。當(dāng)然，市場(chǎng)的上漲也不會(huì)一蹴而就，在這種市場(chǎng)環(huán)境下一些個(gè)股精選能力強(qiáng)，操作靈活的私募基金可能會(huì)有更好的超額收益。綜合分析，我們認(rèn)為目前仍是一個(gè)比較好的長(zhǎng)期投資窗口，投資者可以選擇歷史業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健的私募進(jìn)行配置。

掃描二維碼，下載“掌上基金”，好買(mǎi)基金研究中心研報(bào)隨時(shí)看！