公募基金周報：緊抓結(jié)構(gòu)性行情

市場回顧

一、 基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于2162.04點，跌48.86點，跌幅為2.21%;深成指收于8479.46點，跌284.15點，跌幅為3.24%。小盤股強于大盤股。中證100下跌3.22%，中證500下跌0.86%。上周，23個申萬一級行業(yè)中有4個行業(yè)上漲，其中，信息服務(wù)、電子元器件、醫(yī)藥生物表現(xiàn)居前，漲幅分別為3.08%、2.46%、0.88%，房地產(chǎn)、采掘、有色金屬表現(xiàn)居后，跌幅分別為3.15%、3.63%、3.70%。

上周，中信標(biāo)普全債指數(shù)下跌0.01個百分點。

上周，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌1.17%，標(biāo)普500下跌1.01%;道瓊斯歐洲50 下跌1.78%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌2.81%，印度孟買下跌1.29%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金市場

上周，各類型基金中股票型、貨幣型和混合型基金上漲，漲幅分別為0.17%、0.06%和0.02%;指數(shù)型和QDII型基金表現(xiàn)居后，分別下跌了1.90%和1.98%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年6月13日

上周，股票型基金中富安達優(yōu)勢成長、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)（點評）和農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動表現(xiàn)居前，漲幅分別為4.29%、4.04%和3.69%;混合型基金中華寶興業(yè)收益增長、泰達宏利成長（點評）和益民核心增長的表現(xiàn)居前，漲幅分別為3.24%、2.98%和2.75 %;封閉式基金中基金銀豐（點評）、基金鴻陽（點評）和基金通乾（點評）表現(xiàn)居前，漲幅分別為1.21%、0.75%和0.60%;QDII中華寶興業(yè)成熟市場、易方達黃金主題（點評）和諾安全球黃金（點評）排名居前，漲幅分別為0.31%、0.13%和0.12%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年6月13日

上周，債券型基金中，紐銀穩(wěn)健雙利A、長信利豐和華安安心收益A表現(xiàn)居前，漲幅分別為0.57%、0.37%和0.29%;貨幣型基金中，華富貨幣、泰信天天收益和長安貨幣A（點評）表現(xiàn)居前，漲幅分別為0.09%、0.09%、0.08%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

上周，分級股基進取份額中萬家中證創(chuàng)業(yè)成長（點評）B（點評）、諾安進取和興全合潤分級B表現(xiàn)居前，跌幅分別為1.64%、0.99%和0.68%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進取、嘉實多利進取和大成景豐分級（點評）B，杠桿大小分別為10.05、5.72和3.80。

基金動態(tài)

一、基金發(fā)行

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金分紅

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

三、基金經(jīng)理變更

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

焦點點評

一、 匯金斥1.08億增持新華保險和光大銀行

當(dāng)A股市場在端午節(jié)后遭到了踩踏式拋售時，國家隊或許已迅速入場馳援。新華保險和光大銀行6月14日發(fā)布公告稱，其控股股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(匯金公司)分別于6月13日和14日在二級市場進行了增持，且匯金公司擬在未來6個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持。

根據(jù)兩家金融上市公司公告，匯金公司在6月13日于上海證券交易所(上證所)交易系統(tǒng)增持了新華保險206.05萬股A股，并于6月14日以同樣方式增持了光大銀行2204.62萬股A股。

點評：匯金公司宣布增持大行股票，一般都會對股市的短期走勢產(chǎn)生正面影響，但作用持續(xù)遞減，對股市的長期走勢影響不大。作為國家隊的代表，匯金公司此時出手增持金融股，護盤信號明顯，對穩(wěn)定市場預(yù)期，增強市場信心起到正面作用。

二、81家基金公司管理近4萬億元 非公募規(guī)模連增

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會最新公布的基金市場數(shù)據(jù)，截至2013年5月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司81家，其中合資公司45家，內(nèi)資公司36家。81家基金公司管理資產(chǎn)合計39757.58億元，其中管理的公募基金規(guī)模為30037.20億元，非公開募集資產(chǎn)規(guī)模9720.38億元。值得注意的是今年以來連續(xù)5個月度，非公開募集資產(chǎn)規(guī)模均表現(xiàn)為環(huán)比增長。截至5月底，非公開募集資產(chǎn)規(guī)模占基金公司的總資產(chǎn)規(guī)模比例為24%，較去年底增長了約3個百分點。

點評：整個行業(yè)非公募業(yè)務(wù)凈值規(guī)模占比，已經(jīng)攀升至24.45%，在去年年底，這一比例只有20.88%。目前多數(shù)中小型基金公司都將非公募業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點，尤其在子公司開業(yè)后，相關(guān)業(yè)務(wù)更是發(fā)展迅猛。在這個趨勢下，今年此類業(yè)務(wù)還將迅速增長。

三、5月新增外匯占款驟降7成

5月份金融機構(gòu)外匯占款增加人民幣668.6億元，為連續(xù)第六個月增加，但環(huán)比增幅驟降逾七成，較此前幾個月都維持在3000億元左右的情況大幅縮水。

點評：事實上，自5月下旬以來，中國銀行間市場的流動性呈現(xiàn)出明顯趨緊的態(tài)勢，以上海銀行間市場同業(yè)拆放利率(SHIBOR)為例，7天期、14天期利率水平在一周多的時間里跳升了100多個基點，已接近年內(nèi)高點。當(dāng)前銀行間市場驟然緊張的資金面，可一定程度上反映出外匯占款或?qū)⒖s量的現(xiàn)實。

好買觀點

一、 股票型基金投資策略

端午節(jié)后，大盤指數(shù)大幅下挫。主要原因可能包括新股發(fā)行制度改革低于市場預(yù)期、對IPO近期重啟導(dǎo)致資金分流的擔(dān)憂以及當(dāng)前資金面偏緊等因素。

宏觀方面，6月14日國家能源局發(fā)布5月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。5月份，全社會用電量4269億千瓦時，同比增長5%。1-5月，全國全社會用電量累計20573億千瓦時，同比增長4.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量362億千瓦時，同比增長1.1%;第二產(chǎn)業(yè)用電量15098億千瓦時，增長4.7%;第三產(chǎn)業(yè)用電量2428億千瓦時，增長9.1%。

資金方面，上周央行共實施資金凈投放920億元，其中僅包括920億元的正回購到期。上周末，7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為6.9016%，較前一周末上升了93.17個BP?？紤]到季末銀行上繳存款準(zhǔn)備金以及外匯占款環(huán)比增幅大幅回落等因素，這種偏緊的流動性短期內(nèi)仍會持續(xù)。

好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位有所下降，平均下行2.31個百分點，當(dāng)前倉位為81.02%。其中，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金的倉位降幅較大，下降2.59個百分點，達到73.33%;主動股票型基金的倉位也下降了2.16個百分點，達到85.31%。上周，基金配置比例位居前三的行業(yè)是醫(yī)藥生物、輕工制造和信息設(shè)備，主要加倉了黑色金屬、公共事業(yè)和交通運輸三個板塊。經(jīng)過上周的調(diào)整，目前公募偏股型基金倉位基本脫離風(fēng)險區(qū)。

外圍方面，出于對量化寬松(QE)可能退出的擔(dān)憂，美國股市近期進入寬幅震蕩期。同時，日本股市在結(jié)束快速大幅上漲后震蕩更為劇烈?？偟膩碚f，六月份外部因素的不確定性有所增加。不過，上周五國際貨幣基金組織(IMF)敦促美聯(lián)儲謹(jǐn)慎操作退出計劃。該表態(tài)或?qū)Ψ€(wěn)定市場情緒起到積極作用。

綜合來看，宏觀流動性偏緊短期內(nèi)或成為制約大盤上漲的主要壓力。周期性行業(yè)的投資機會仍未到來，把握新興產(chǎn)業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性行情仍會是當(dāng)前市場的主要投資邏輯。

二、債券型基金投資策略

上周(6月13日至6月14日)中債總財富指數(shù)收于145.9314，較前周下跌0.10%;中債國債總財富指數(shù)收于146.53較前周下跌0.13%,中債金融債總財富指數(shù)收于146.47，較前周下跌0.07%;中債企業(yè)債總財富指數(shù)收于130.25，較前周下跌0.07%;中債短融總財富指數(shù)收于132.80，較前周上漲0.02%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.10%，上行1.80個基點，十年期國債收益率為3.47%，上行1.98個基點;銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率上行6.92個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益率上行11.87個基點，10年期AAA級企業(yè)債收益率上行2.99個基點，分別為4.33%、4.49%和5.09%。一年期AA級企業(yè)債收益率上行6.92個基點，三年期AA級企業(yè)債收益率上行11.87個基點，10年期AA級企業(yè)債收益率上行2.99個基點，分別為4.80%、5.22%和6.36%。

公開市場，上周央行共實施資金凈投放920億元，其中僅包括920億元的正回購到期。上周末，7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為6.9016%，較前一周末上升了93.17個BP，市場資金緊張程度仍在持續(xù)白熱化。而央行在操作窗口未采取任何措施的態(tài)度，也使得市場對中短期資金面的預(yù)期開始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。

隨著資金面的收緊，前周短期限債券收益率上行較快，而另一方面中長端收益率繼續(xù)保持不溫不火的態(tài)勢。我們曾提到過，雖然中長端品種暫時沒有受到資金面的影響，但關(guān)鍵在于這種資金利率高企的狀態(tài)會維持多久。而從上周信用債收益率的實際走勢來看，資金緊張的影響已經(jīng)逐步傳導(dǎo)至中長端品種。目前債市低迷，成交量萎縮，通過拋售信用債的方式籌資難度加大也加劇了資金面的緊張局面。

補繳法定存款準(zhǔn)備金只是本月資金利率上升的一個因素。從外部流動性看，目前面臨著美聯(lián)儲量化寬松政策的退出，熱錢開始不斷流出新興市場。其次，外管局對熱錢流入的新規(guī)逐步顯效。5月外匯占款增加668.6億元，雖為連續(xù)第六個月增加，但環(huán)比增幅驟降逾七成。內(nèi)部環(huán)境，6月底之前，銀監(jiān)會將針對8號文的落實情況展開調(diào)查，加之月末和季末的疊加效應(yīng)，銀行存款端和理財端均會承壓。其次，外管局要求商業(yè)銀行根據(jù)外匯貸存比補充外匯頭寸，據(jù)統(tǒng)計這部分頭寸補充將收縮銀行間資金約2000億元。此外，央行“觀望“的態(tài)度也會從心理層面對短期流動性的改善帶來影響。預(yù)計6月余下時間，資金利率仍將維持在一個相對高位。

綜合分析，雖然CPI的回落在一定程度上可能有利于債市，但資金面，無論是月末和季末的疊加效應(yīng)，還是外匯占款的大幅趨緩，均將從流動性上對信用債市場形成沖擊。對于穩(wěn)健的投資者，可以選擇暫時觀望。

三、QDII基金投資策略

上周五美國股市收跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于15070.18點，跌幅為0.70%;納斯達克綜合指數(shù)收于3423.56點，跌幅為0.63%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于1626.71點，跌幅為0.59%。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)面，(1)美國勞工部宣布，5月的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比增0.5%。據(jù)彭博社調(diào)查，經(jīng)濟學(xué)家對此的平均預(yù)期為環(huán)比增0.2%。4月PPI環(huán)降0.7%。(2)美國商務(wù)部宣布，1季度的經(jīng)常帳赤字為1061億美元。據(jù)彭博社的調(diào)查，經(jīng)濟學(xué)家對此的平均預(yù)期為1112億美元。去年4季度的經(jīng)常帳赤字為1104億美元。(3)密歇根大學(xué)和路透社聯(lián)合宣布，6月美國消費者信心指數(shù)的初值為82.7點。據(jù)彭博社調(diào)查，經(jīng)濟學(xué)家對此的平均預(yù)期為84.5點。5月指數(shù)的終值為84.5點。

消息面，上周五國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布成員國財政狀況年度報告，指出美國經(jīng)濟前景“略傾向于下行”，下調(diào)2014年美國經(jīng)濟增長預(yù)期。IMF認(rèn)為，美聯(lián)儲至少會在今年年底之前保持每月購買巨額資產(chǎn)計劃的規(guī)模不變，并且敦促美聯(lián)儲謹(jǐn)慎操作退出計劃，避免傷害金融市場。

大宗商品方面，紐約黃金期貨價格周五收盤上漲0.7%報每盎司1387.60美元。而原油方面，由于中東地區(qū)的緊張態(tài)勢升級，紐約原油期貨價格收盤上漲報每桶97.85美元，漲幅為1.2%。

近期，美股投資者一直都在緊密觀測經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以確定美聯(lián)儲的政策動向。但是最近公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)無法表明美國經(jīng)濟增長狀況已經(jīng)強大到足以推動美聯(lián)儲退出刺激措施，因而美聯(lián)儲短期內(nèi)立即減緩QE的概率很低。目前就美國經(jīng)濟狀況而言，雖然無法斷言已經(jīng)全面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是從房地產(chǎn)、消費者信心指數(shù)，包括就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，仍然處于持續(xù)復(fù)蘇的階段。因此，從中長期來看，依然看好美國股市的前景。美國權(quán)益類市場也極有可能完成從前期流動性刺激，到向企業(yè)盈利驅(qū)動的模式中來。而且，在全球基金放緩的當(dāng)下，美國經(jīng)濟仍起著世界經(jīng)濟火車頭的作用，美元將享受全球經(jīng)濟下滑的紅利。因此對于QDII基金來說，美國權(quán)益類基金依然是較好的長期投資標(biāo)的。