北京2018年10月29日電 /美通社/ -- 近日,騰訊金融科技智庫特約研究員林阡陌為騰訊理財(cái)通《基蕩二十年》基金行業(yè)系列專訪撰寫文章《融通基金張帆:投資能力是核心競爭力 追求有質(zhì)量的增長》,以下為文章全文:
去年6月,在信托公司和證券公司工作了19年后,張帆轉(zhuǎn)身投入公募基金行業(yè),出任融通基金總經(jīng)理。
擁有豐富管理經(jīng)驗(yàn)的張帆,一向提倡制度先行,以結(jié)果為導(dǎo)向。在他看來,公募基金從業(yè)人員素質(zhì)都很高,只要制度清晰、目標(biāo)明確、激勵到位,大家就會各盡其責(zé),為了自己的目標(biāo)而努力。
為此,他進(jìn)一步完善了融通基金的事業(yè)部制度,并推動上線EHR系統(tǒng),使公司的日常工作可以靠制度和規(guī)則來高效平穩(wěn)運(yùn)行。在這套新的績效考核評估系統(tǒng)完全上線后,公司每個員工,每個崗位,無論前中后臺,都能做到KPI明確、職責(zé)清晰、考核客觀,大家都能夠準(zhǔn)確看到自己做了哪些業(yè)務(wù)、干了多少、效果如何,能夠得到什么樣的考評結(jié)果。“我們希望,對所有的奮斗者而言,公司有著很好的激勵機(jī)制?!?/p>
激勵機(jī)制的完善,是為提升公司的核心競爭力服務(wù)。張帆認(rèn)為,在資管混戰(zhàn)的大背景下,融通基金的戰(zhàn)略目標(biāo)必須回歸本源,即投資管理能力是基金公司的核心競爭力,投資業(yè)績是公募基金發(fā)展的基礎(chǔ)支撐,在此基礎(chǔ)上才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模有質(zhì)量的增長。
為此,張帆繼續(xù)推動融通基金投研一體化建設(shè),并在短短的一年多時間里取得顯著成效。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,融通基金權(quán)益投資能力在可統(tǒng)計(jì)的94家基金公司中位居第8位。在固定收益投資能力,也一直穩(wěn)居于行業(yè)前二分之一,其中,融通債券基金在73只同類普通債券型基金中排名第1。
在業(yè)績快速提升的同時,張帆也一直提醒公司同事,融通基金的目標(biāo)并不止于此,為持有人奉獻(xiàn)良好的投資回報(bào)才是融通基金的初心。畢竟,盡管長期來看,公募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤,取得了良好的收益,但是這種長期業(yè)績并沒有很好地轉(zhuǎn)化為持有人的帳戶收益。張帆強(qiáng)調(diào),做好投資者的基金理財(cái)教育,引導(dǎo)投資者樹立長期投資理念,幫助投資者提升帳戶的真實(shí)收益率,基金公司絲毫不能懈怠。
為此,張帆帶領(lǐng)融通基金繼續(xù)在行業(yè)里高舉基金定投的大旗,從每月數(shù)百場的定投理財(cái)講座、官方訂閱號近百篇的定投原創(chuàng)文章,到門戶網(wǎng)站開立定投專欄,全網(wǎng)發(fā)布定投的微電影……融通基金的定投業(yè)務(wù)已經(jīng)堅(jiān)持了13年。
“我相信堅(jiān)持的力量。只要是正確的事,哪怕慢一點(diǎn),我們也會一直堅(jiān)持下去。”張帆如是說。
資管行業(yè)從業(yè)19年 經(jīng)驗(yàn)移植公募基金
基蕩二十年:您是從證券公司到融通基金做總經(jīng)理的,相對證券公司而言,基金公司業(yè)務(wù)似乎比較簡單?
張帆:公募基金業(yè)務(wù)談不上簡單,對我自己來講是一個很重要的轉(zhuǎn)型。從1998年開始,我4年在信托公司,15年在證券公司,所以加入公募基金行業(yè)之前,在金融行業(yè)已經(jīng)干了19年。在資產(chǎn)管理行業(yè)中,基金公司是目前服務(wù)客戶最多、干得最深入、時間最長、規(guī)模相對較大、專業(yè)度更高的機(jī)構(gòu)。以前,我一直做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),到了融通基金之后也想把積累了19年的工作經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上。所以,我挺樂于接受挑戰(zhàn),到基金公司工作。
基蕩二十年:您感覺跟以前工作有什么大的不同?
張帆:基金公司對工作要求的專業(yè)性更強(qiáng)。我在證券行業(yè)主要負(fù)責(zé)的是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系,管理的人員很多,管理上的工作會比業(yè)務(wù)工作付出的精力更大。但在公募行業(yè)這里,業(yè)務(wù)上付出的精力會比管理上付出的更大。
因?yàn)榛鹦袠I(yè)是整個資產(chǎn)行業(yè)中人才密集較高的一塊,也是監(jiān)管最嚴(yán)的一塊。我講兩組數(shù)據(jù)。一是各個資管行業(yè)中研究生以上的人員占比,基金行業(yè)是60%,證券是20%,其他金融行業(yè)更低。二是基金行業(yè)從業(yè)人員也比較少,目前不到兩萬人,大致相當(dāng)于一兩家大型券商的人數(shù)。
由此可見,基金行業(yè)是人才高度密集的行業(yè),從業(yè)人員具備相當(dāng)高的素質(zhì),對業(yè)務(wù)的要求會比從事管理的要求更高。
基蕩二十年:您以前從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)歷對現(xiàn)在的工作有哪些幫助?
張帆:第一是服務(wù)客戶。基金公司的總經(jīng)理需要大量的精力來接觸客戶,這是一個從業(yè)務(wù)匹配到理念一致的過程。十幾年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)歷讓我對客戶的了解比較深入。券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的客戶,既有銀行、信托、保險等金融機(jī)構(gòu)客戶,也有渠道網(wǎng)點(diǎn)開發(fā)的網(wǎng)下客戶和利用互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)的線上客戶,上市公司也是重要客戶之一。從客戶結(jié)構(gòu)上來看,這與基金公司其實(shí)挺一致的。這樣,過去的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。
第二是內(nèi)部考核管理。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的體系很大,管理的重點(diǎn)在于業(yè)務(wù)和考核,需要建立一個非常有效的績效考核管理體系,所有的問題要靠制度來治理。這是以往基金公司的短板。我加入融通基金之后,一直在推動將公司所有的績效考核體系均通過電子化的系統(tǒng)建立起來,包括股東對于公司的,公司對于高管的,高管對于部門的,部門對于員工的。這樣,每個人的工作崗位職責(zé)、KPI都是非常明確的,減少了工作中的不必要的干擾。這也是我把過去券商比較復(fù)雜的管理經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到資產(chǎn)管理基金公司中比較成功的案例。
第三,我過去在券商也分管過研究和產(chǎn)品,這兩塊業(yè)務(wù)和基金公司的關(guān)聯(lián)密切。在這個領(lǐng)域中也有相當(dāng)多的資源和經(jīng)驗(yàn)可以利用,可以幫助我了解客戶需要什么,有助于我更好地把握產(chǎn)品和投資的決策。感謝公司投研團(tuán)體的努力,融通基金這一年的投資業(yè)績,不管是股票還是債券都發(fā)展得非常好、變化非常大。就我的管理和決策而言,應(yīng)該說,過去的經(jīng)驗(yàn)和資源還是給了我很大幫助。
繼續(xù)打造投研一體化 成效顯著
基蕩二十年:您在以前的媒體采訪中提到融通基金打造投研一體化平臺,能否詳細(xì)介紹一下嗎?
張帆:融通的投研一體化平臺真正的鏈接了投資部和研究部。研究部主要負(fù)責(zé)基礎(chǔ)性的研究工作,并提出相關(guān)建議為投資決策提供支持,同時對股票庫進(jìn)行日常維護(hù)和跟蹤;投資部是投資的具體執(zhí)行部門,由基金經(jīng)理組成。大多數(shù)基金公司投研的模式是研究員驅(qū)動投資,簡單說就是研究員推薦股票,基金經(jīng)理采納或不采納,他們強(qiáng)調(diào)的是基金經(jīng)理單方面的索取。這種傳統(tǒng)投研模式會帶來兩個問題:第一投研矛盾的不可調(diào)和。比如說,業(yè)績好的時候是基金經(jīng)理股票選的好,業(yè)績差的時候是研究員推薦的股票差。一旦市場出現(xiàn)動蕩,業(yè)績出現(xiàn)下滑的時候,責(zé)任的推卸就演化成了投研雙方的隔閡,這種隔閡會導(dǎo)致業(yè)績進(jìn)一步惡化,投研矛盾又再次激化,形成一個惡性循環(huán)。第二研究資源的浪費(fèi)。每一個基金經(jīng)理都是優(yōu)秀研究員晉升上來的,傳統(tǒng)模式淡化了基金經(jīng)理的研究對團(tuán)隊(duì)的貢獻(xiàn),這是極大的浪費(fèi),特別是當(dāng)前投研從業(yè)人員普遍年輕化的背景下更是如此。
融通投研一體化的核心思想是研究驅(qū)動投資,而非傳統(tǒng)的研究員驅(qū)動投資。其豐富的范疇和帶來的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這一字之差本身。簡單來說基金經(jīng)理不僅為所管理的基金負(fù)責(zé),同時作為投研一體化的成員,需要參與到擅長行業(yè)和個股的研究工作并輔導(dǎo)相關(guān)研究員,完成公共組合的構(gòu)建。融通投研一體化平臺表面上看就是一個信息、成果分享和交流的的平臺,但卻是涵蓋了輸入控制,過程管理,結(jié)果導(dǎo)向,成果分享的一套完整的體系。
公共組合是體系的成果之一,它是研究員和基金經(jīng)理共同構(gòu)建的,全員參與、全員共享。公共組合通過實(shí)盤運(yùn)作,每個人的貢獻(xiàn)都會體現(xiàn)在超額收益的歸因分析中,計(jì)入考核。它統(tǒng)一了個體和整體的目標(biāo)即在各個領(lǐng)域都要跑贏同業(yè),只要每個階段有一半人能完成自己的目標(biāo),那么整體就能獲得持續(xù)跑贏同業(yè)的超額收益。投研一體化平臺鼓勵每個人發(fā)揮自己的優(yōu)勢,共同形成平臺多元化阿爾法的能力。
融通投研一體化從2017年初運(yùn)行以來成效顯著,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:
(1)每個階段都有拔尖產(chǎn)品:多元化α的指導(dǎo)思想使得每個階段都有拔尖產(chǎn)品,并通過投研一體化平臺分享擴(kuò)散,拉動整體業(yè)績向前。
(2)整體穩(wěn)健的排名區(qū)間:公共組合作為成果之一,將一體化平臺多元化α的能力進(jìn)行組合運(yùn)用,獲得了穩(wěn)定的排名,并通過一定規(guī)模的基金復(fù)制,穩(wěn)定了公司整體季度排名區(qū)間,杜絕了過去季度間的極端業(yè)績波動。
(3)降低了單只產(chǎn)品靠后的概率:投研一體化平臺的交流機(jī)制使得公共組合成為基金經(jīng)理的避風(fēng)港,避免了基金經(jīng)理在不熟悉的風(fēng)格下冒進(jìn),導(dǎo)致排名靠后。
總的來說,患難見真“知”,在市場如此動蕩的背景下,公司整體業(yè)績表現(xiàn)出的韌性證明了我們的投研管理走在一條正確的路上。而融通投研一體化平臺的目標(biāo)不會停留在當(dāng)下,而是不斷優(yōu)化以適應(yīng)新的變化,不斷為客戶創(chuàng)造新的價值。
基蕩二十年:公共組合囊括了不同的行業(yè)的不同公司?
張帆:公共組合是投研一體化的成果,是平臺多元化超額收益的體現(xiàn),因此它是全行業(yè)配置,囊括了周期、消費(fèi)、金融、TMT、醫(yī)藥等行業(yè)。公共組合采取“一般情況下的α,極端情況下有限的β”的管理原則。運(yùn)行的結(jié)果來看,超額收益的分布里,有70%是個股α、20%是行業(yè)α、只有不到10%是β的運(yùn)用。全行業(yè)多領(lǐng)域公司的配置不僅體現(xiàn)了全員參與,還體現(xiàn)了多元α的組合以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險的思想。另外,全行業(yè)配置也是基于投研團(tuán)隊(duì)的集體智慧,在充分發(fā)揮個人優(yōu)勢的同時又能補(bǔ)足短板,能夠有效過濾個人能力的“偏科”和投資心態(tài)的波動,有利于產(chǎn)品穩(wěn)健持續(xù)的超額收益。目前看來,這個組合的表現(xiàn)強(qiáng)于全市場的大部分基金。
基蕩二十年:可以理解為一個升級版的股票池?
張帆:首先公共組合不同于股票池的地方在于,它不是“模擬盤”,而是有在我們的產(chǎn)品上進(jìn)行真實(shí)運(yùn)行。其次,它有獨(dú)特的構(gòu)建思想,就是主動專注于擅長領(lǐng)域,而不擅長的領(lǐng)域則交給量化被動處理。我認(rèn)為公募投研團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢就是基于基本面研究挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,買入并持有,以獲得持續(xù)超額收益,而猜指數(shù)、賭風(fēng)格并非公募基金的傳統(tǒng)優(yōu)勢。前面提到過,融通公共組合的超額收益70%來自于投研一體化平臺的多元化個股α,20%來自于融通行業(yè)比較體系下的行業(yè)α,這些我認(rèn)為正是我們的傳統(tǒng)優(yōu)勢,我們需要花90%以上的精力去專注。而不擅長的指數(shù)漲跌和風(fēng)格突變,我們通過基準(zhǔn)的設(shè)置交給市場幫我們選擇。
我們選擇偏股型基金中位數(shù)作為我們的基準(zhǔn),也就是說和指數(shù)和風(fēng)格相關(guān)的β風(fēng)險敞口我們參考同業(yè),有限度運(yùn)用。這樣保證組合的排名不至于偏離太多,而在我們擅長的選股等領(lǐng)域若有持續(xù)超額收益我們就能穩(wěn)定跑贏中位數(shù),而每個月都能跑贏中位數(shù),最后的累計(jì)效應(yīng)會相當(dāng)驚人。融通公共組合從2017年3月運(yùn)作以來,截止到2018年9月底,單月排名只有三個月跑輸中位數(shù),其余單月排名都能維持在偏股型基金前30%-50%的區(qū)間,表現(xiàn)穩(wěn)健持續(xù)。若累計(jì)下來的排名則在前15%,累計(jì)效應(yīng)非常明顯,整體運(yùn)行效果非常不錯。
制度先行 進(jìn)取者多勞多得
基蕩二十年:融通基金是市場上率先推出協(xié)同事業(yè)部的基金公司,它跟一般的事業(yè)部有什么區(qū)別?
張帆:經(jīng)過這幾年的調(diào)整后,我們形成了六個事業(yè)部:三個是投資條線,三個是市場條線。投資條線有權(quán)益事業(yè)部、固定收益事業(yè)部、國際業(yè)務(wù)事業(yè)部;市場條線是零售事業(yè)部、機(jī)構(gòu)事業(yè)部和互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)部。
每個事業(yè)部之間互相聯(lián)系,但又是獨(dú)立運(yùn)營體。每一個分管領(lǐng)導(dǎo)會管一個事業(yè)部,每個事業(yè)部的考核是以收入為核心進(jìn)行的。比如事業(yè)部的收入端是產(chǎn)品收入,事業(yè)部成本端是人力成本、直接費(fèi)用等,事業(yè)部的凈收入就是事業(yè)部的獎金來源。
事業(yè)部的機(jī)制不是一成不變。每年,我們會根據(jù)市場的變化和公司的管理導(dǎo)向,調(diào)整相應(yīng)考核指標(biāo)的比例。但基本原則還是要讓員工清晰地知道自己的工作任務(wù)和努力目標(biāo),多勞多得,少勞少得,讓大家有充分的積極性做好自己的業(yè)務(wù)。
今年,我們又將上線EHR系統(tǒng),公司的考核管理將更清晰,收入和成本的劃分更清晰,可以做到員工每個月都能夠清楚看到自己的考核績效報(bào)表,明白自己的每一項(xiàng)工作的考核結(jié)果以及薪酬來源。
基蕩二十年:當(dāng)協(xié)同事業(yè)部制形成一種能力品牌時,是否有向外輸入的可能?
張帆:每家公司都有不同的工作方法和管理理念。我的管理理念一直就是,管理考核一定要有清晰度,必要時候引入新技術(shù)進(jìn)行細(xì)化。集體中的每一個員工,特別是前臺部門,應(yīng)該清清楚楚地知道自己的創(chuàng)收達(dá)到什么樣的效果,獲得什么樣的收入水平。這個行業(yè)里的人素質(zhì)都很高,只要你把制度建立好,員工很有行動力和執(zhí)行力。
我一直強(qiáng)調(diào)公司所有管理制度化,否則單靠人管理容易產(chǎn)生偏差,大事小事都交給總經(jīng)理決策不利于風(fēng)險控制,不是一個成熟金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行決策機(jī)制。
基蕩二十年:在推行這套管理理念的時候,您在公司內(nèi)部有沒有些阻力?
張帆:最初,公司管理層里也有人擔(dān)心,推廣精細(xì)化管理,算賬算得太細(xì),會不會少了溫度。但我解釋,制度面前人人平等。無論是普通員工還是高管,都在這個制度體系內(nèi)接受管理,這對有進(jìn)取心的員工來說,是很有利的激勵。公司管理簡單化了,每個領(lǐng)導(dǎo)都知道你在這個體系中做到了什么,每一個員工都知道自己做了什么。
堅(jiān)持定投,與持有人共贏
基蕩二十年:融通基金在市場上有一張很響亮的名片 -- 基金定投。請問融通基金是如何打造的?
張帆:2005年1月,工行成為全市場上首推基金定投計(jì)劃的銀行,其中融通深證100指數(shù)基金成為首批納入的6只基金之一。從2005年至今,融通一直與各代銷銀行合作、與第三方基金銷售機(jī)構(gòu)合作,宣傳推廣基金定投業(yè)務(wù)。
三則數(shù)據(jù)顯示出融通基金對定投的堅(jiān)持。第一,從2005年到現(xiàn)在市場歷經(jīng)兩輪牛熊,但融通基金從未放棄定投業(yè)務(wù)的開展,一直堅(jiān)持深入代銷渠道網(wǎng)點(diǎn)開展定投理財(cái)講座。這些年平均下來每個月開展上百場的講座,其中今年8、9月份,市場處于低谷時,2個月我們在全國各級銀行開展了1300場定投講座;第二,定投業(yè)務(wù)的推廣在渠道人員的考核占比權(quán)重達(dá)20%,這在基金行業(yè)內(nèi)非常少見;第三,融通基金微信號也在持續(xù)不斷地做定投業(yè)務(wù)推廣,持續(xù)發(fā)布100多篇定投科普文章。從行業(yè)來看,融通基金確實(shí)是市場上少有的10幾年來一直堅(jiān)持重點(diǎn)推廣定投的基金公司。
基蕩二十年:融通基金對定投的堅(jiān)持,有著怎樣的動力?
張帆:在社會保障體系不夠完善、教育醫(yī)療壓力較大的情況之下,對普通投資者而言,長期定投是解決這些問題比較好的理財(cái)方式。所以,這也是融通堅(jiān)持的理由。
當(dāng)然,我們的堅(jiān)持也得到了投資者、代銷機(jī)構(gòu)和社會的廣泛認(rèn)同。我們有一批定投的忠實(shí)客戶群體。以融通深證100指數(shù)基金為例,這只基金有著全市場較大的定投客戶群體,有效定投客戶較高峰值超過70萬,定投客戶占整個客戶比例超10%。有些忠實(shí)客戶在熊市也會繼續(xù)堅(jiān)持,這也有利于公司的規(guī)模穩(wěn)定和投資運(yùn)作,實(shí)現(xiàn)了投資者和基金公司的共贏。
我相信堅(jiān)持的力量。只要是正確的事,哪怕慢一點(diǎn),我們也會一直堅(jiān)持下去。
風(fēng)險提示:基金投資有風(fēng)險,基金歷史業(yè)績不代表未來業(yè)績亦不作為未來收益的保證。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險,不能保證投資人獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷投資標(biāo)的是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。