深圳2010年2月2日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，認(rèn)為不宜過度悲觀：建議密切關(guān)注即將公布的數(shù)據(jù)，若 CPI 能夠保持在溫和水平而不是加速上升、出口能夠延續(xù)復(fù)蘇趨勢，那么市場對通脹的擔(dān)憂和對經(jīng)濟趨勢不確定性的恐懼都會有所緩解。具體內(nèi)容如下：
市場有可能誤判通脹形勢和此前貨幣政策調(diào)整的影響。最近市場處于極度恐懼之中，恐懼通脹快速上升、恐懼貨幣政策調(diào)整像2004年那樣導(dǎo)致經(jīng)濟趨勢和股市發(fā)生改變，招商證券策略研究小組認(rèn)為市場有可能高估通脹形勢和近期貨幣政策調(diào)整的影響效果。
從宏觀調(diào)控的手段和時機看，當(dāng)前的力度要明顯弱于2004年的情況，而且未來的調(diào)控力度也會達(dá)到2004年時的狀況。2004年宏觀調(diào)控時，經(jīng)濟已經(jīng)全面過熱，主要表現(xiàn)為兩個方面：一是固定資產(chǎn)投資當(dāng)時高達(dá)53%，二是通脹率（CPI）已經(jīng)達(dá)到將近4%的水平。從這兩個影響宏觀調(diào)控的重要因素看，當(dāng)前根本不具備大力度宏觀調(diào)控或者政策顯著退出的條件。
從經(jīng)濟增長趨勢以及貨幣政策調(diào)整對經(jīng)濟增長影響效果看，當(dāng)前也與2004年前后很大差異。較大的差異在于2004年前后國內(nèi)外經(jīng)濟增長高度同步，內(nèi)需遭受調(diào)控的同時外需也出現(xiàn)了趨勢的回落；而此次由于國內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)蘇步伐不一致，經(jīng)濟增長的拉力正在逐步由固定資產(chǎn)投資向出口過渡，因此，經(jīng)濟趨勢受調(diào)高準(zhǔn)備金率等影響不會很大。
從通脹形勢看，隨著中國提高準(zhǔn)備金率和美元近期的反彈，大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)定格局，通脹快速進入失控狀態(tài)的概率較小。
關(guān)注即將公布的 CPI 和出口數(shù)據(jù)。按照招商證券策略研究小組上述的分析邏輯，在未來一兩個月內(nèi)，如果CPI能夠穩(wěn)定在溫和水平，同時出口能夠繼續(xù)當(dāng)前的復(fù)蘇趨勢，那么無論是對通脹壓力的擔(dān)心還是對經(jīng)濟二次探底的擔(dān)心都會大幅減小，市場有可能對當(dāng)前過度恐慌的心態(tài)進行糾正。
行業(yè)方面，繼續(xù)推薦航空、化工、必需消費品如醫(yī)藥、食品飲料和服裝等、主題投資繼續(xù)推薦世博會相關(guān)的旅游等。另外，下面幾個方面的機會可以適度參與：由于大宗原材料的下跌，關(guān)注下游家電的反彈機會、煤炭股快速下跌后估值已經(jīng)合理，建議適度增加配置、金融地產(chǎn)的政策風(fēng)險釋放較為充分之后也有望逐步出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。
