北京2011年6月14日電 /美通社亞洲/ -- 在中國(guó)“潛伏”五、六年之后，渾水調(diào)查 （Muddy Water Research）公司的卡森·布洛克(Carson Block)終于顯露了他的本性。狙擊東方紙業(yè)（ONP）等四只中國(guó)概念股得手之后，他的胃口還不能滿足。2011年6月2日夜晚，卡森·布洛克折騰了一夜，終于將一份由幾個(gè)雇傭調(diào)查員歷經(jīng)一個(gè)多月“炮制”的做空?qǐng)?bào)告發(fā)布到了網(wǎng)上，然后他迅速?gòu)仉x了香港。
一個(gè)蓄謀已久的計(jì)劃，隨即空襲了在加拿大多倫多上市16年、北半球較大的私人林業(yè)公司嘉漢林業(yè)(TRE)。
中國(guó)概念股，再一次因此全線震動(dòng)。
渾水報(bào)告偷襲嘉漢林業(yè)
通過(guò)報(bào)告做空中國(guó)概念股，是渾水等做空勢(shì)力獲利的根本之道。對(duì)綠諾科技（RINO）、和中國(guó)高速傳媒（CCME）這樣的股票，本身有財(cái)務(wù)問(wèn)題，卡森·布洛克的做空也曾輕易得手，因此助長(zhǎng)了他囂張的氣焰。而對(duì)于東方紙業(yè)和嘉漢林業(yè)這樣的股票，卡森·布洛克在研究之初目的就是做空獲利，用各種最刺激投資者的詞匯來(lái)操控市場(chǎng)。
就去年，卡森·布洛克公布的首份調(diào)查報(bào)告中稱，東方紙業(yè)夸大了其營(yíng)收，并且挪用資金。盡管后來(lái)投資者抨擊他的伎倆和信用，東方紙業(yè)對(duì)他的調(diào)查結(jié)果也進(jìn)行了辯駁，但卡森·布洛克卻迷上了“炮制”做空?qǐng)?bào)告。
在報(bào)告中，卡森·布洛還沒(méi)有理解林業(yè)中的一些基本概念，如“活立木”、“活立木銷售”、“采伐配額”等，通過(guò)對(duì)局部的調(diào)查，就估算了嘉漢在云南的林木砍伐量，得出了“夸大資產(chǎn)、偽造銷售交易”的結(jié)論，給予投資者對(duì)嘉漢林業(yè)“強(qiáng)力賣出”評(píng)級(jí)。這顯然是以偏概全的調(diào)研方式。
渾水公司在報(bào)告的開頭用聳人聽(tīng)聞的語(yǔ)言，把嘉漢視為“欺騙了投資者長(zhǎng)達(dá)16年的中國(guó) RTO造假公司的‘鼻祖’”，又利用投資者對(duì)伯納德·麥道夫操作的“龐氏騙局”恐懼的心理，將“龐氏騙局”套在了嘉漢林業(yè)的頭上。投資者因此一片嘩然，這些極具煽動(dòng)性的字眼導(dǎo)致了嘉漢股票的迅速下跌。
6月3日，嘉漢林業(yè)針對(duì)股價(jià)下跌迅速作出回應(yīng)聲明，告知投資者渾水公司持有空頭頭寸，便能夠從其促成的股價(jià)急劇下跌中獲得巨大利益。
嘉漢公告指出，渾水從根本上誤解和歪曲了嘉漢公司在云南省收入中的最基本項(xiàng)目，如嘉漢在云南省的收入約占公司活立木收入總額5.08億美元的45.5%。渾水卻聲稱該收入不可能存在，因?yàn)闇喫J(rèn)為這個(gè)收入數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了可允許的采伐配額，并且卡車運(yùn)輸無(wú)法承擔(dān)這個(gè)采伐量?？蓪?shí)際的問(wèn)題是，嘉漢在云南出售的是尚未采伐的活立木，活立木的銷售嘉漢不涉及任何采伐或運(yùn)輸，更不被包括在當(dāng)?shù)夭煞ヅ漕~內(nèi)。
與此同時(shí)，渾水又指責(zé)嘉漢夸大了在云南省的資產(chǎn)，唯一資產(chǎn)是位于耿馬縣的20,574公頃林木。嘉漢公告指出，渾水這種假設(shè)是錯(cuò)誤和片面的，完全忽略了還擁有其它林木的事實(shí)。截至2010年12月31日，除了在耿馬縣，嘉漢還在云南省其它約25個(gè)縣購(gòu)買了約173,000公頃林木。
6月6日，嘉漢在網(wǎng)站上公布了其在臨滄市及云南省周邊地區(qū)林木收購(gòu)框架協(xié)議，公布了有關(guān)公司根據(jù)該框架協(xié)議簽訂其他具體林木收購(gòu)合同。同時(shí)公布的林權(quán)面積情況表顯示嘉漢已在云南省臨滄、麗江和普洱市購(gòu)買了186,700公頃的林木。
針對(duì)渾水指責(zé)嘉漢的資金鏈緊張問(wèn)題而言，嘉漢其實(shí)在2010年年報(bào)已經(jīng)公開披露截至2010年12月31日，嘉漢在經(jīng)審計(jì)合并資產(chǎn)負(fù)債表中報(bào)告的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期存款約為12.6億美元。截至2011年3月31日，可比較的金額為10.9億美元。
東方紙業(yè)曾否定渾水報(bào)告的質(zhì)疑
雖然渾水公司曾經(jīng)因?yàn)榫褤艟G諾科技（RINO）、多元環(huán)球水務(wù)（DGW）和中國(guó)高速傳媒（CCME）得手而名聲大噪，但是渾水報(bào)告主觀性的判斷卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。渾水公司明確承認(rèn)，其對(duì)報(bào)告中所有信息的準(zhǔn)確性、及時(shí)性或完整性沒(méi)有任何承諾。此外，渾水網(wǎng)站沒(méi)有披露任何地址或股東信息，亦沒(méi)有披露任何“報(bào)告”撰寫作者的資歷。Muddy Waters與卡森·布洛克也并非是在安大略證券委員會(huì)（Ontario Securities Commission）或證券交易委員會(huì)（Securities Exchange Commission）網(wǎng)站上列為注冊(cè)的顧問(wèn)。
在2010年6月29日，渾水針對(duì)東方紙業(yè)也拋出的做空?qǐng)?bào)告也曾嚴(yán)重失實(shí)，渾水稱東方紙業(yè)存在九項(xiàng)“欺詐行為”。東方紙業(yè)回應(yīng)了渾水的質(zhì)疑，稱出據(jù)的報(bào)告中有很多錯(cuò)誤、遺漏、造假和無(wú)事實(shí)根據(jù)的結(jié)論，目的在于讓讀者得出“東方紙業(yè)造假”的結(jié)論，并由此獲利數(shù)千萬(wàn)美元。東方紙業(yè)曾透露拒絕了渾水公司索取30萬(wàn)美元的有償報(bào)告。
東方紙業(yè)和渾水進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)多月的攻防戰(zhàn)，雙方針對(duì)相關(guān)問(wèn)題不斷地出招拆招。東方紙業(yè)和渾水爭(zhēng)持的焦點(diǎn)主要集中在六個(gè)方面，即私募融資用途、十大客戶名單、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、毛利率、資產(chǎn)價(jià)值和庫(kù)存等。
2010年11月29 日，在經(jīng)過(guò)了將近5個(gè)月的獨(dú)立調(diào)查后，東方紙業(yè)董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)公布了三方聯(lián)合的獨(dú)立調(diào)查結(jié)果，全面否定了渾水的質(zhì)疑，只是在一兩項(xiàng)上做出了保留。
中國(guó)概念股強(qiáng)勢(shì)回?fù)糇隹談?shì)力
著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀表示：“早前華爾街諸如‘渾水摸魚’（Muddy Waters）等做空機(jī)構(gòu)獵殺中國(guó)公司，大多數(shù)都是有比較確鑿的證據(jù)，這些問(wèn)題公司遭做空比較正常。而現(xiàn)在的集體大面積暴跌，則是恐慌蔓延導(dǎo)致的錯(cuò)殺。表示市場(chǎng)上總是充斥各種陰謀論。但能造成保爾森、富達(dá)等知名基金的巨虧，做空絕不是簡(jiǎn)單的行為，從年初的做空機(jī)構(gòu)攻擊中概公司，到現(xiàn)在的集體暴跌，不難看出背后的蓄謀已久，而這一定是國(guó)際行為?！?/p>
著名媒體專業(yè)網(wǎng)站傳媒中國(guó)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師王俊表示：“此次嘉漢林業(yè)反訴渾水公司事件，已經(jīng)給中國(guó)公司敲響了警鐘，告訴他們?cè)趪?guó)外不能亂來(lái)。另外，中國(guó)公司也要警惕做空勢(shì)力的做空唱空?！?/p>
由于渾水報(bào)告對(duì)嘉漢的證券價(jià)格和聲譽(yù)造成重大影響，6月3日，嘉漢董事會(huì)已經(jīng)任命了一個(gè)獨(dú)立特別委員會(huì)，徹底調(diào)查渾水公司在報(bào)告中所提出的指控，并向董事會(huì)提交調(diào)查報(bào)告。獨(dú)立特別委員會(huì)已經(jīng)聘任 Osler Hoskin & Harcourt LLP 為獨(dú)立法律顧問(wèn)，并將視情況需要聘任獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所和其它獨(dú)立顧問(wèn)協(xié)助調(diào)查工作。
6月8日，嘉漢獨(dú)立特別委員會(huì)已任命普華永道為協(xié)助調(diào)查的獨(dú)立國(guó)際會(huì)計(jì)事務(wù)所。普華永道對(duì)中國(guó)林業(yè)和國(guó)家商業(yè)環(huán)境十分熟悉，并在北美洲和中國(guó)擁有雄厚的實(shí)力。嘉漢也將邀請(qǐng)分析師與公司管理人員一起于2011年7月進(jìn)行公司的林木種植區(qū)考察，將邀請(qǐng)分析師建議考察的具體地點(diǎn)和各個(gè)種植地。
面對(duì)做空勢(shì)力突然的襲擊，嘉漢林業(yè)董事長(zhǎng)陳德源表示：“很重要的一點(diǎn)是要大家需要認(rèn)清Muddy Waters 的動(dòng)機(jī)，這家公司先是做空我公司股票，然后發(fā)布報(bào)告，從本公司股價(jià)下跌中獲利。我認(rèn)為，他們的報(bào)告帶有誹謗性質(zhì)，我堅(jiān)信獨(dú)立特別委員會(huì)的報(bào)告將證明一切?！?/p>
針對(duì)渾水公司的指控報(bào)告，加拿大安大略省證券委員會(huì)(OSC)已經(jīng)開始對(duì)嘉漢林業(yè)進(jìn)行調(diào)查。不同于其他被渾水公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告的中國(guó)公司，嘉漢林業(yè)開始積極應(yīng)對(duì)質(zhì)疑和調(diào)查，成在這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“圍剿戰(zhàn)”中，首家正面提請(qǐng)反訴的中國(guó)海外上市公司。
嘉漢林業(yè)對(duì) OSC 的調(diào)查表示歡迎，并要求多倫多證券交易所和加拿大投資行業(yè)監(jiān)察機(jī)構(gòu)對(duì)渾水公司、其創(chuàng)始人 Carson Block，以及渾水公司報(bào)告發(fā)布之前的買賣嘉漢林業(yè)股票的行為。此外，嘉漢林業(yè)計(jì)劃請(qǐng)求新加坡證交所針對(duì)公司債券的交易行為開展調(diào)查。
與此同時(shí)，嘉漢將對(duì)卡森·布洛克和他的渾水公司提起法律訴訟。
“過(guò)去五年中，公司發(fā)展迅速，我們的財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過(guò)了國(guó)際知名審計(jì)事務(wù)所安永公司的審查?！奔螡h林業(yè)董事長(zhǎng)陳德源表示，“在此期間，本公司進(jìn)行了七次公開募股和私募均經(jīng)過(guò)若干大型國(guó)際承銷商及中國(guó)內(nèi)外知名法律顧問(wèn)的盡職調(diào)查。憑借公司逾10億美元的現(xiàn)金和清晰的企業(yè)戰(zhàn)略和規(guī)劃，我們將繼續(xù)執(zhí)行企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。”
嘉漢林業(yè)的正面應(yīng)訴似乎取得了不錯(cuò)的效果。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在日前表示，目前不就渾水公司指控的真實(shí)性做出評(píng)價(jià)，展望穩(wěn)定。
傳媒中國(guó)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師王俊表示：“為什么中國(guó)的媒體不聯(lián)合起來(lái)嚴(yán)厲責(zé)斥那些依靠唱空做空，蓄意牟取暴利的海外投資客呢？我相信，中國(guó)概念股雖然混雜著不少無(wú)良企業(yè)，但也有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！?/p>
與渾水等做空勢(shì)力的交鋒與決斗，正在進(jìn)行。
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