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“2018投資策略高峰論壇”在河南鄭州舉行

2018-06-27 18:01

近期股市低迷,滬指也在上周跌破了3000點(diǎn)的重要支撐,市場預(yù)期較為悲觀。投資者也非常關(guān)心3000點(diǎn)之下能否成為股市的中期底部?2018年A股下半年怎樣走?結(jié)構(gòu)性機(jī)會在哪里?價值投資如何在A股實(shí)踐?

6月23日周六下午,“2018投資策略高峰論壇”在河南鄭州隆重舉行。論壇由《證券市場紅周刊》和大河報•大河財(cái)立方聯(lián)合主辦,中原證券和德弘基金協(xié)辦。財(cái)經(jīng)大V凱恩斯、投資界半導(dǎo)體“女皇”鄭旻、“價值投資傳道者”陳繼豪、“中國踐行巴菲特式思想第一人”楊寶忠、四位大咖齊聚鄭州,與頂著烈日而來的數(shù)百位熱情的投資者,共同分享與探討了下半年的投資機(jī)遇與風(fēng)險以及價值投資之道。

股指估值接近歷史低位,中期可相對積極樂觀

對于近期股指跌破3000點(diǎn)后市場形成的悲觀預(yù)期,幾位嘉賓則持有相對較為積極樂觀的態(tài)度。

財(cái)經(jīng)大V凱恩斯表示:市場近期對如貿(mào)易摩擦等負(fù)面影響因素反應(yīng)有些過度了,大盤未來變化沒有那么可怕。從衡量市場的核心估值市凈率來看,目前A股市凈率只有1.7倍,基本上相當(dāng)于998點(diǎn)差不多,比2008年金融危機(jī)1064點(diǎn)還低一點(diǎn),市場現(xiàn)在的交易比那個時候還要低迷,應(yīng)該接近歷史低位了。政策上周末也還存在降準(zhǔn)的利好(周日定向降準(zhǔn)政策出臺)。整體來看,現(xiàn)在A股大多數(shù)股票基本都回到了估值的下限、均值的下方,這時候最應(yīng)該想到的是“別人恐懼我貪婪”,反而應(yīng)注意未來潛在的機(jī)會。

“價值投資傳道者”---高溪資產(chǎn)高級合伙人、執(zhí)行董事陳繼豪認(rèn)為,現(xiàn)在主板市盈率已經(jīng)降到13倍了,具備一定安全邊際。而創(chuàng)業(yè)板市盈率估值從最高141倍逐步下移至40倍,目前修復(fù)仍在持續(xù)。根據(jù)牛市10年一輪回和5年熊市周期論,2015年6月開始的熊市到目前只有三年時間,因此真正的牛市應(yīng)該在2020年。而大盤藍(lán)籌的估值已接近歷史低點(diǎn),銀行破凈率達(dá)歷史記錄,底部特征明顯,投資者不應(yīng)太悲觀。總體看,下半年不具備趨勢性行情的機(jī)會,但有結(jié)構(gòu)性行情。

投資界半導(dǎo)體“女皇”---國元證券高級研究員鄭旻觀點(diǎn)則最為樂觀。她以“大牛市漸行漸近”作為演講的標(biāo)題,從宏觀經(jīng)濟(jì)與股市的關(guān)系,市場估值、股市證券化率等幾類針對性數(shù)據(jù)的變化來進(jìn)行了詳細(xì)的論證。如經(jīng)過測算,中國資產(chǎn)證券化率6月19日是57.7%,而2016年股災(zāi)最低點(diǎn)的2638點(diǎn),這個數(shù)值為54%左右,所以,現(xiàn)在的57%不算很高,再大幅向下殺跌的概率很小。另外,現(xiàn)在的市場和2004、2005牛市相比,有八個地方非常類似,如熊市的時間跨度很長,指數(shù)的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于個股的跌幅等等。再如之前的牛市都是在經(jīng)濟(jì)非常差的基礎(chǔ)上發(fā)動的,發(fā)生在投資增速下滑的時候,因?yàn)槠髽I(yè)會發(fā)現(xiàn)投什么都不掙錢,但資金的逐利特性最終會溢出,股市也將因此受益。所以,鄭旻的判斷是大牛市正漸行漸近。

四位大咖看好下半年哪些投資機(jī)會?

凱恩斯分析,想穿越牛熊,應(yīng)該做弱周期的股票?,F(xiàn)階段建議選擇相對資產(chǎn)價格比較低的。股市企穩(wěn)后,應(yīng)該選擇資產(chǎn)價格比較高的,也許漲得會更好。 凱恩斯表示,應(yīng)該關(guān)注兩條主線:大眾消費(fèi)升級和周期品的反彈,其特別看好醫(yī)藥股的表現(xiàn)。這其中有三點(diǎn)原因,一是二線醫(yī)療股仍然是歷史估值低位。二是2018年醫(yī)療行業(yè)盈利能力高于其他行業(yè)。三是國家鼓勵創(chuàng)新藥,行業(yè)集中度在不斷提高。同時,去年開始,我國新藥審批明顯加快,激發(fā)藥企研發(fā)活力。醫(yī)療行業(yè)的一大機(jī)會是仿制藥。另外,疫苗市場大有潛力,一些疫苗相關(guān)公司前景非常好。今年下半年疫苗板塊或有一波機(jī)會,比如流感疫苗、肺炎疫苗等。

鄭旻認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力靠房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀是難以持續(xù)的,未來會越走越窄,這條路走不下去,最后還是需要政策推動下科技創(chuàng)新帶來的新機(jī)會。但是請大家擦亮眼睛,高科技公司絕對不是代工企業(yè),代工企業(yè)沒有自己的核心技術(shù),一定要分辨真科技、偽科技。鄭旻認(rèn)為,在未來各個板塊的市場表現(xiàn)中,其最看好的就是整個半導(dǎo)體行業(yè)。原因在于2017年中國進(jìn)口的集成電路2601億美元,逆差是1932億美元,占全球半導(dǎo)體銷售收入63%左右,而中國的貿(mào)易順差大部分出現(xiàn)在跟芯片有關(guān)的行業(yè)當(dāng)中。所以,未來我們要買的是真正的中國半導(dǎo)體及集成電路上市公司。

陳繼豪提出價值投資依然是未來的主流方向,他通過總結(jié)貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、格力電器、騰訊控股等長線大牛股的共同點(diǎn),認(rèn)為這些價值投資的標(biāo)的均是優(yōu)質(zhì)壟斷型績優(yōu)龍頭公司,其具有的安全邊際以及市場競爭力,在長期發(fā)展過程當(dāng)中具有極高的成長價值,長期持有充分才能享受了偉大企業(yè)成長所帶給投資者的豐厚紅利。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有句話,買老大老二絕不能買老三,價值投資適合于中國那些極具增長潛力及壟斷競爭力的優(yōu)質(zhì)公司,對于這類公司長期看好。陳繼豪表示下半年看好釀酒、食品飲料和生物醫(yī)藥行業(yè)。

中國踐行巴菲特式思想第一人”楊寶忠則為現(xiàn)場的投資者提供了一個新的不同視角。楊寶忠介紹:推崇指數(shù)基金,是巴菲特近20年來一直持有的觀點(diǎn)。2018年2月24日,88歲的巴菲特發(fā)布特致股東的信中,公布了“十年賭約”的結(jié)局:Protege Partners選擇的5只FOF基金均跑輸了巴菲特選擇的標(biāo)普500指數(shù)基金。十年間,表現(xiàn)最好的對沖基金組合累計(jì)收益為87.7%,而標(biāo)普500指數(shù)基金產(chǎn)生了高達(dá)125.8%的收益,驗(yàn)證了巴菲特賭對沖基金不能長期戰(zhàn)勝市場的判斷。楊寶忠對兩只在上交所上市的標(biāo)普500指數(shù)基金、滬深300指數(shù)基金進(jìn)行了走勢分析,驗(yàn)證了在中國股市投資指數(shù)基金的可行性。如華泰柏瑞滬深300ETF,于2012年5月4日成立,成立以來的收益達(dá)52.5%。同期上證指數(shù)從2452點(diǎn)漲到3044點(diǎn),漲幅24%,滬深300指數(shù)基金的漲幅超過了上證指數(shù)一倍有余。因此。楊寶忠在本次論壇中,不斷強(qiáng)調(diào):如果未來的波動不出現(xiàn)劇變,定投滬深300指數(shù)基金將是很好的投資選擇。

對銀行地產(chǎn)等低估值板塊產(chǎn)生分歧

四位嘉賓經(jīng)過精彩的主題演講后,圍繞著投資者的關(guān)心的問題進(jìn)入了有趣有料的圓桌討論環(huán)節(jié),并回答了現(xiàn)場投資者的問題。如對于銀行和房地產(chǎn)等低估值和周期板塊,四位嘉賓則出現(xiàn)分歧。楊寶忠分析銀行未來每年獲得5%以上的收益是大概率事件,認(rèn)為銀行股仍然值得投資。凱恩斯分析,未來政策上會大概率以降準(zhǔn)和加息來對沖(周日定向降準(zhǔn)政策出臺),以應(yīng)對美國加息。今年下半年將可能進(jìn)入加息周期,加息越高,銀行息差也大,短期銀行股不會有太大的問題。鄭旻明確表示看空銀行和房地產(chǎn)板塊,因?yàn)橹般y行賺取的是吃息差的壟斷利潤,國外的銀行很多是投資銀行,外資進(jìn)入以后,會對內(nèi)資銀行形成沖擊。現(xiàn)在房地產(chǎn)是低估值,但屬于周期性行業(yè),周期性行業(yè)是不適合長期投資的。陳繼豪則提出對于銀行不看多也不看空,是因?yàn)楹茈y看懂的東西,資金也不會去做。

四位嘉賓精彩核心語錄:

凱恩斯:醫(yī)藥股蘊(yùn)含大的市場機(jī)會

未來下半年的最好的機(jī)會,第一還是醫(yī)藥,一定更穩(wěn)定,第二類還是疫苗。包括肺炎疫苗,對應(yīng)的只有一個公司,沒有第二個,最好的機(jī)會就是疫苗,可以說是歷史性機(jī)遇,可能市場規(guī)模超過1000億,會有這樣的機(jī)會。另外,科技股我們也投,比如互聯(lián)網(wǎng)、5G等,我覺得也還有機(jī)會。

鄭旻:一定要買真的高科技股

我的觀點(diǎn)很明確,大家要買高科技,但是一定要買真的高科技,不要買偽科技。如前兩年電池都是炒虛的概念,現(xiàn)在這些都不行了,因?yàn)檠a(bǔ)貼在退,現(xiàn)在所有的補(bǔ)貼都指向一個行業(yè),就是集成電路,2018年新增晶圓廠66家,它是有耗材的,我們在技術(shù)上可以做像光刻膠、清洗液等方面,但建議黃金大家不要挖,大家都去挖,黃金會掉下去,我們現(xiàn)在找賣鐵鍬和水的,他們才是會賺錢的。對于公司,我們看市值不看估值,成長性的重要性甚于估值。

陳繼豪:投資要做聰明的傻子

2018年,A股和港股市場不存在系統(tǒng)性機(jī)會和風(fēng)險,投資機(jī)會依舊是結(jié)構(gòu)性的。市場將從“一次分化”過渡到“二次分化”,主旋律也將從“價值回歸”切換到“價值發(fā)現(xiàn)”。尤其是經(jīng)過2017年的估值修復(fù),市場對藍(lán)籌股整體已經(jīng)形成較高預(yù)期,僅僅靠預(yù)期實(shí)現(xiàn)將很難獲取超額收益。投資者必須更進(jìn)一步,尋找那些向好預(yù)期尚未建立但未來有望建立的公司。

我們做投資,既不能做聰明的,也不能做傻子,我們要做什么?我們要做聰明的傻子,為什么?因?yàn)榧s90%的交易者的財(cái)富流向10%的交易者;短線交易者的財(cái)富流向長線交易者;追求偶爾暴富交易者的財(cái)富流向追求長期微利的交易者,恰恰是長期微利的交易者恰恰實(shí)現(xiàn)了巴菲特式的復(fù)利增長。

楊寶忠:遠(yuǎn)離市場,選擇指數(shù)基金

滬深300指數(shù)基金過去六年給大家?guī)淼氖找媸?2%,股市現(xiàn)在處于低迷狀態(tài),如果你明天就投資了滬深300指數(shù)基金,來我相信未6年獲得的收益率很可能要高于50%。另外,指數(shù)基金我之所以認(rèn)為在中國將來越來越適合中小投資者,還有一個原因,任何一個國家的股票市場建立之后都會出現(xiàn)暴漲暴跌,然后趨于穩(wěn)定,波動幅度不像過去那么激烈。中國股票市場只有二十多年的歷史,今后二十年和之前一樣嗎?肯定不一樣。你想省心,想戰(zhàn)勝99%的基金經(jīng)理,建議你購買滬深300指數(shù)基金。你到年底看一看有多少人輸給你,你戰(zhàn)勝了多少人,這就是規(guī)律。

如果非要投資股票,建議遵循以下原則:

第一,企業(yè)的產(chǎn)品要通俗易懂。

第二,企業(yè)產(chǎn)品要有持久的競爭優(yōu)勢。

第三,企業(yè)的產(chǎn)品具備隨時提價的能力。

第四,理性價格購買。

第五,一定要堅(jiān)持長期投資。

第六,遠(yuǎn)離股市不看行情。

消息來源:證券市場紅周刊