公募基金周報：風(fēng)格轉(zhuǎn)換有望推升指數(shù)

市場回顧

一、 基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2282.87點，漲36.04點，漲幅為1.60%;深成指收于9246.28點，漲175.12點，漲幅為1.93%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲1.45%，中證500上漲3.19%。23個申萬一級行業(yè)中有23個行業(yè)上漲，其中，電子元器件、信息服務(wù)、信息設(shè)備表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為8.31%、5.41%、4.92%，化工、有色金屬、家用電器表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為1.13%、0.73%、0.08%。

上周，中信標(biāo)普全債指數(shù)上漲0.19個百分點。

上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.56%，標(biāo)普500上漲2.07%;道瓊斯歐洲50 上漲1.05%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌1.02%，印度孟買上漲0.81%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金市場

上周，各類型基金僅QDII基金微幅下跌0.34%。其中股票型基金表現(xiàn)最好，上漲2.88%?；旌闲秃椭笖?shù)型基金分別上漲2.31%、2.23%。債券型和貨幣型基金分別上漲0.59%、0.04%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年5月16日

上周，股票型基金中申萬菱信競爭優(yōu)勢、信達(dá)澳銀消費優(yōu)選（點評）和華安逆向策略表現(xiàn)居前，漲幅分別為10.21%、7.45%和7.23%;混合型基金中申萬菱信盛利精選、平安大華策略先鋒和匯豐晉信2026的漲幅居前，分別為8.98%、7.20%和5.28%;封閉式基金中基金漢盛（點評）、基金豐和（點評）和基金安順（點評）表現(xiàn)居前，漲幅分別為4.44%、3.24%和3.01%;QDII中華寶興業(yè)中國成長、富國中國中小盤和易方達(dá)標(biāo)普消費品排名居前，漲幅分別為2.08%、1.82%和1.79%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年5月16日

上周，債券型基金中，申萬菱信可轉(zhuǎn)債、博時轉(zhuǎn)債A和華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債（點評）表現(xiàn)居前，漲幅分別為5.01%、3.67%和3.60%;貨幣型基金中，民生加銀現(xiàn)金增利A、天治天得利貨幣（點評）A和長安貨幣表現(xiàn)居前，漲幅分別為0.07%、0.07%和0.06%。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

上周，分級股基進(jìn)取份額中申萬菱信深成進(jìn)取、萬家中證創(chuàng)業(yè)成長（點評）B（點評）和國聯(lián)安雙力中小板（點評）B（點評）表現(xiàn)居前，漲幅分別為12.13%、8.66%和8.05%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進(jìn)取、銀華銳進(jìn)（點評）和鵬華資源B，杠桿大小分別為5.87、2.66和2.36。

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

基金動態(tài)

一、基金發(fā)行

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金分紅

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

三、基金經(jīng)理變更

數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

焦點點評

一、 證監(jiān)會鼓勵基金公司上市 擬放寬股東一參一控限制

證監(jiān)會17日就公募基金管理人管理辦法及配套細(xì)則征求意見，放寬基金公司股東一參一控、同業(yè)經(jīng)營限制，弱化行業(yè)門檻限制。征求意見稿中，擬取消基金公司股東同業(yè)經(jīng)營限制，允許已經(jīng)控股基金公司的證券公司等其他機(jī)構(gòu)申請公募牌照，按照證監(jiān)會的相關(guān)要求開展公募基金管理業(yè)務(wù)。將“一參一控”政策僅適用于參股基金公司的股東，不再向上追溯至實際控制人。

點評：基金公司到資本市場上市是國際市場的普遍做法，目前中國基金業(yè)經(jīng)過了多年規(guī)范發(fā)展，基金公司已基本具備了上市的條件和基礎(chǔ)。此次意見稿旨有利于取消基金上市的一些制度上的限制，同時意見稿還加強(qiáng)了對于利益沖突和關(guān)聯(lián)交易的防范和披露，也有利于推動基金公司運作的市場化。

二、 證監(jiān)會擬將基金交易電商平臺等納入監(jiān)管

證監(jiān)會5月17日就《證券投資基金服務(wù)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理辦法》公開征求意見，擬將核心應(yīng)用軟件開發(fā)、信息系統(tǒng)運營維護(hù)、信息安全保障和基金交易電子商務(wù)平臺等信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)納入監(jiān)管。

點評：證監(jiān)會將電子交易平臺納入監(jiān)管，將會使得網(wǎng)絡(luò)交易更加規(guī)范，有助于維護(hù)投資者資金安全和其他相關(guān)利益。此外，納入監(jiān)管之后，符合規(guī)范的電商平臺也有望獲得更快更好的發(fā)展。

三、 一季度我國第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率首超制造業(yè)

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國第二產(chǎn)業(yè)增加值54569億元，增長7.8%;第三產(chǎn)業(yè)增加值56859億元，增長8.3%。第三產(chǎn)業(yè)增加值增速明顯快于第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重為47.8%，第二產(chǎn)業(yè)為45.9%。服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率首次超過制造業(yè)。

點評：近年來，伴隨我國與調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相關(guān)的多項政策的推行，我國第三產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了快速增長周期。隨著我國制造業(yè)特別是高端制造業(yè)的發(fā)展，大量生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)不斷涌現(xiàn);居民生活水平的提高也帶來了消費類服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，特別是在去年試點營改增之后，服務(wù)業(yè)增長更是出現(xiàn)加速跡象。第三產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展或許也可以對未來中國資本市場的走勢起到一定的指示作用。

四、 富國基金總經(jīng)理竇玉明或跳槽中歐基金

5月18消息，富國基金總經(jīng)理竇玉明將離職。據(jù)悉竇玉明將跳去同處上海的中歐基金公司擔(dān)任主要職務(wù)，并有可能在中歐基金中持股，成為基金公司股權(quán)激勵第一人。

好買觀點

一、股票型基金投資策略

上周，市場先抑后揚，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均創(chuàng)出近期新高，同時部分低估值板塊如煤炭和建筑也在周五出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。結(jié)合目前情況來看，市場短期內(nèi)有望延續(xù)上漲勢頭。

宏觀方面，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.3%，比3月份回升0.4個百分點。從環(huán)比看，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.87%。4月份，全社會用電量4165億千瓦時，同比增長6.8%，增速有所回升。今年1-4月，全國全社會用電量累計16303億千瓦時，同比增長4.9%。雖然步調(diào)緩慢，但我國經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇的趨勢當(dāng)中。

資金方面，上周央行共實施資金凈回籠350億元，其中包括1010億元正回購到期，440億元央票發(fā)行以及920億元正回購操作。央票重啟主要是應(yīng)對外匯占款的大幅增加以及正回購到期。目前，宏觀流動性仍處在相對寬松的狀態(tài)。

好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位明顯回升，平均上行了5.72個百分點，當(dāng)前倉位為82.79%，其中標(biāo)準(zhǔn)混合型基金的倉位上升5.86個百分點，達(dá)到74.87%;主動股票型的倉位也揚升了5.65個百分點，達(dá)到87.22%。上周，基金配置比例位居前三的行業(yè)依然是醫(yī)藥生物、輕工制造和信息設(shè)備，主要加倉了輕工制造、黑色金屬和食品飲料三個板塊。雖然上周基金加倉幅度較大，但未來仍具有向上的彈性。

外圍方面，美國股指繼續(xù)刷新歷史新高。近期，全球延續(xù)量化寬松的局面，繼澳洲降息后，土耳其在周四意外將基準(zhǔn)利率降至新低。寬松的貨幣面總體來看有助于繁榮資本市場。

綜上所述，在相對寬松的貨幣環(huán)境中，近期A股呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性行情。不過，伴隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板股票估值的迅速提高，其風(fēng)險也在加大，大小盤風(fēng)格的轉(zhuǎn)變或?qū)⒃诙唐趦?nèi)出現(xiàn)，大盤有望延續(xù)上漲。

二、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數(shù)收于145.93，較前周上漲0.11%;中債國債總財富指數(shù)收于146.55較前周上漲0.08%，中債金融債總財富指數(shù)收于146.45，較前周上漲0.13%;中債企業(yè)債總財富指數(shù)收于129.83，較前周上漲0.26%;中債短融總財富指數(shù)收于132.76，較前周上漲0.07%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為2.86%，上行3.17個基點，十年期國債收益率為3.42%，下行0.01個基點;銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率下行1.56個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益率下行2.17個基點，10年期AAA級企業(yè)債收益率下行0.96個基點，分別為3.88%、4.23%和5.09%。一年期AA級企業(yè)債收益率下行2.56個基點，三年期AA級企業(yè)債收益率下行4.17個基點，10年期AA級企業(yè)債收益率下行0.96個基點，分別為4.36%、4.97%和6.36%。

上周監(jiān)管層繼續(xù)出臺新規(guī)，加大對債券關(guān)聯(lián)交易的打擊。全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范管理關(guān)聯(lián)交易有關(guān)事宜的公告》，要求銀行間同業(yè)拆借市場上同一個金融機(jī)構(gòu)法人的所有賬戶之間不得進(jìn)行債券交易。新規(guī)有利于杜絕金融機(jī)構(gòu)操縱價格或利益輸送，未來可能有更多監(jiān)管措施陸續(xù)出臺。雖然債券市場的監(jiān)管和規(guī)范進(jìn)一步升級，但債券收益率在過去1個月經(jīng)歷了先下后上再下的反復(fù)之后，短期風(fēng)險事件沖擊的影響正在淡化。未來一段時間，債券市場可能會進(jìn)入一個相對平穩(wěn)的震蕩期。

公開市場，上周央行共實施資金凈回籠350億元，其中包括1,010億元正回購到期;440億元3個月期央票發(fā)行以及920億元正回購操作。正回購配合央票的組合措施明顯提升了公開市場資金回籠力度，而隨著凈投放的止步，短期市場資金利率出現(xiàn)一定上行勢頭。上周五，7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為3.7006%，較前一周末上升了72.96個BP。央票重啟的意義，主要還是應(yīng)對外匯占款的大幅增加以及未來央票和正回購到期的高峰?？傮w上央行公開市場操作仍著眼于保持流動性的相對平穩(wěn)。

基本面，4月工業(yè)增加值同比增長9.3%。雖然同比增速較3月的8.9%小幅回升，但仍然低于預(yù)期，并沒有顯示出大幅回暖的跡象，回升主要還是源于去年較低的基數(shù)所致。此外，1-4月全社會用電量累計16303億千瓦時，同比增長4.9%。4月全社會用電量4165億千瓦時，同比增長6.8%，其中工業(yè)用電量同比增長7.66%。用電量增速較3月快速回升，也意味著經(jīng)濟(jì)運行在企穩(wěn)弱復(fù)蘇的趨勢上。

綜合分析，債券市場目前無論從收益率還是信用利差方面看，吸引力并不是太大。尤其是中低評級短端的信用利差已位于歷史1/3低位處，大幅下行空間較為有限。投資者可適當(dāng)關(guān)注可轉(zhuǎn)債配置較高的債券型基金。

三、QDII基金投資策略

周五美國股市收高，道指與標(biāo)普再創(chuàng)盤中與收盤新高。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第四周收陽。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于15354.79點，全周漲幅為1.56%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)收于3498.97點，漲幅為1.82%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲15.65點，收于1666.12點，漲幅為1.98%。歐股方面，全周德國DAX 30指數(shù)累計上漲1.4%。法國CAC 40指數(shù)上漲1.2%。英國富時100指數(shù)上漲1.5%

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)與消費者信心指數(shù)均好于預(yù)期。密歇根大學(xué)和路透社聯(lián)合宣布，5月美國消費者信心指數(shù)的初值為83.7點。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此的平均預(yù)期為78.0點。另外，美國經(jīng)濟(jì)咨商局宣布，4月先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)環(huán)比增0.6%至95.0點，為近五年來最高。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此的平均預(yù)期為環(huán)比增0.3%。3月該指數(shù)環(huán)比降0.1%。

消息面，國際貨幣基金組織上周四稱，全球各大央行所采取的“量化寬松”計劃起到了幫助穩(wěn)定金融體系的作用，但只要經(jīng)濟(jì)能取得適度增長，那么各大央行可能就需要縮減這些計劃的規(guī)模。是否應(yīng)退出“量化寬松”政策仍舊是個頗具爭議性的話題，目前美聯(lián)儲正在考慮是否退出和如何退出的問題。

大宗商品方面，上周五，紐約商業(yè)交易所下屬商品交易所6月份交割的黃金期貨價格下跌22.20美元，報收于每盎司1364.70美元，跌幅為1.6%。紐約原油期貨價格收盤上漲0.9%報每桶96.02美元，漲幅為0.9%。

相較于其他經(jīng)濟(jì)體，美國繼續(xù)呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇勢頭，投資者情緒較好。因此我們認(rèn)為，美國權(quán)益類產(chǎn)品依然是QDII基金中較好的配置標(biāo)的。

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