【前言】海航集團，這個擁有萬億資產(chǎn)的中國第二大民營企業(yè)、國內(nèi)排名前四、A股和B股同時上市的航空公司，其規(guī)模和運營能力都位居世界前列，曾經(jīng)在2021年《財富》中國500強榜單中位列第348名。2020年位居世界500強第141位。如今，走到破產(chǎn)重組的境地，讓人大跌眼鏡。
方威，遼寧方大集團實業(yè)有限公司董事局主席。1973年出生，遼寧省沈陽人，遼寧省“五一”勞動獎?wù)芦@得者、遼寧省優(yōu)秀民營企業(yè)家、遼寧省“抗洪救災(zāi)先進(jìn)工作者”、撫順市“杰出民營企業(yè)家”、撫順市“明星民營企業(yè)家”。 從29歲與家人一起收購撫順炭素廠，到隨后收購多家國企，方威和方大集團總能為國企帶來活力。這一次，他承攬海航重組業(yè)務(wù)，能否將“奄奄一息”的海航變石成金？我們拭目以待！
從2020年2月29日工作組進(jìn)駐，再到2022年4月24日撤出，工作組在海航集團駐扎了近800天。伴隨著海航集團4月24日的一封“風(fēng)險處置相關(guān)工作順利完成”的公告，歷經(jīng)兩年多的海航工作組使命正式宣告完成。
至此，海航集團相關(guān)破產(chǎn)重整案四個重整計劃全部執(zhí)行完畢并獲得法院裁定！
海航“風(fēng)險處置相關(guān)工作順利完成”公告截圖（來源：海航官網(wǎng)）
一、 海航簡史
海航集團有限公司創(chuàng)立于1993年，是一家以航空運輸主業(yè)為核心的跨國企業(yè)集團。
海航集團旗下參控股航空公司14家，參與管理機場13家，機隊規(guī)模近900架；開通國內(nèi)外航線約2000條，通航城市200余個，年旅客運輸量逾1.2億人次。
2011年4月16日，海航集團華南總部與梅州市人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將圍繞航空運輸、現(xiàn)代物流、現(xiàn)代商業(yè)以及現(xiàn)代金融服務(wù)等產(chǎn)業(yè)展開全面戰(zhàn)略合作，共同推動梅州市以及粵東地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。
海航工商注冊基本信息（來源：愛企查）
2021年1月29日，海航集團收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關(guān)債權(quán)人因我集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對我集團破產(chǎn)重整。
2021年3月，海南省高級人民法院裁定對海航集團有限公司進(jìn)行實質(zhì)合并重整。
2021年9月18日，海南省海航集團聯(lián)合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛主持召開2021年度第39周安全生產(chǎn)經(jīng)營例會提到，海航重整后將拆分為四個板塊獨立運營，各自回歸主業(yè)健康發(fā)展。
2021年9月30日，海南省海航集團聯(lián)合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛主持召開2021年度第41周安全生產(chǎn)經(jīng)營例會。會議重點通報了9月27日至30日連續(xù)破產(chǎn)重整二債會召開情況。顧剛指出，海航集團進(jìn)入破產(chǎn)程序以來，共接收2萬億債權(quán)申報，最終確認(rèn)債權(quán)1.1萬億。
2021年10月31日，海南省高級人民法院向海航集團及相關(guān)破產(chǎn)重整企業(yè)送達(dá)《民事裁定書》。根據(jù)《民事裁定書》，海南省高級人民法院裁定批準(zhǔn)《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整計劃》、《海航基礎(chǔ)設(shè)施投資集團股份有限公司及其二十家子公司重整計劃》、《供銷大集集團股份有限公司及其二十四家子公司重整計劃》及《海航集團有限公司等三百二十一家公司實質(zhì)合并重整案重整計劃》，上述裁定為終審裁定。
2021年12月8日，海航集團對外發(fā)布消息，根據(jù)海航集團航空主業(yè)板塊引戰(zhàn)工作安排，航空主業(yè)引戰(zhàn)企業(yè)的經(jīng)營管理實際控制權(quán)利正式移交至戰(zhàn)略投資者遼寧方大集團實業(yè)有限公司，并由其確保航空安全，實現(xiàn)航空主業(yè)健康發(fā)展。
2022年4月24日，海航集團破產(chǎn)重整專項服務(wù)信托已依法成立。同時，海航集團等321家實質(zhì)合并重整計劃已經(jīng)執(zhí)行完畢并獲得法院裁定確認(rèn)。至此，海航破產(chǎn)重組工作塵埃落定。
海航集團重組接盤人、遼寧方大集團董事局主席方威（來源：華商品牌網(wǎng)）
二、破產(chǎn)原因
1.瘋狂擴張
十九年前，陳峰卯足勁大步前行，將美蘭機場、新華航空等收入囊中。轉(zhuǎn)頭就遇上了非典，海航第一次虧損14億多。很快，海南省政府15億元注資表示支持。
然后就是2008年金融危機。海航那年又虧了14個小目標(biāo)，危難時刻，海南政府又一次拿出了15億元注資。
美蘭機場海航班機裝運貨物（來源：新華網(wǎng)）
陳峰在接受采訪時曾感慨，搞航空公司是“走上了不歸路，下一輩子不來了，實在困難太多，能夠搞成實屬偶然”。
說“實屬偶然”略微夸張。海南政府的支持，其實一直未離開過海航。
海航不僅是一家航空公司，也曾是海南一面旗幟。巔峰時它總資產(chǎn)總額超過1.5萬億元，年營收超過6000億，擁有員工40萬名。海南省2021年的GDP，也才剛過6000億。
如今，按中央部署，海南志在打造國際自貿(mào)港，也經(jīng)不起海航出事引起的風(fēng)險沖擊，中國的金融市場也經(jīng)受不起。
所以當(dāng)海航出現(xiàn)流動性危機時，國開行等八大銀行牽頭組成了債權(quán)銀行一致行動機制，給海航續(xù)了幾百億貸款。
在這之前，海航不斷地“買買買”，收購大量海外資產(chǎn)（酒店、寫字樓等），耗費了巨額資金，對公司運營的現(xiàn)金流造成極大影響。
關(guān)于海航集團的膨脹速度，有這樣一組數(shù)據(jù)：2009年，海航集團旗下公司不到200家；2011年初，集團旗下公司接近600家。2年時間，公司數(shù)量就擴大了3倍！
沒有最瘋狂、只有更瘋狂，在爆發(fā)流動性危機的2017年，海航的瘋狂程度再上臺階。
隨便舉例，便可略見一斑。
當(dāng)年，海航以22.1億美元收購曼哈頓公園大道245號大樓；持續(xù)增持德意志銀行股份，在5月份持股比例升至9.92%，成為德銀最大股東；以20億美元收購香港惠理集團；以7.75億美元收購嘉能可石油存儲和物流業(yè)務(wù)51%的股權(quán)；以13.99億新加坡元（68.72億元人民幣）收購新加坡物流公司CWT。
2016和2017兩年間，海航集團凈投資就高達(dá)5600億元！
通過內(nèi)保外貸拼命買買買，把資產(chǎn)往國外轉(zhuǎn)移，把公司國際化。陳峰不愧為“空手套白狼”的高手，各種手段用盡。
在這個史無前例的快速膨脹過程中，很多資產(chǎn)其實已經(jīng)流失了，窟窿越來越大。
為了使公司渡過難關(guān)，海航集團開始對外出售子公司，商場如戰(zhàn)場，有時候越是迫切賣一樣?xùn)|西，就越是賣不出去，在商品產(chǎn)量大于需求時，那么就是買家說的算，這種現(xiàn)象被稱為“買方市場”，小于需求時，就是賣方說的算，被稱為“賣方市場”。
短短一年內(nèi)，海航集團對外出售了300多家名下子公司，業(yè)內(nèi)人士知道海航的財務(wù)窘境，為了搶占“買方市場”的紅利，購買海航集團子公司時大肆壓價，海航曾經(jīng)47億收購的文思海輝，經(jīng)過一輪商業(yè)壓價，只能以5億的價格地價賣出。
出售子公司只是第一步，堡壘往往是從內(nèi)部攻破的，海航公司也不例外。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2016年年中，海航集團的總資產(chǎn)為5428億元，到了2017年底，其總資產(chǎn)規(guī)模飆升至12319億元。
20年時間，海航資產(chǎn)完成從千萬到過萬億的增長，增長了10萬倍！
這一系列動作成為壓垮海航的最后一根稻草。
2.巨額虧損
2021年10月29日，*ST海航（600221，SH）披露本年度三季報，受到疫情等影響，業(yè)績?nèi)匀惶幱谔潛p狀態(tài)，不過，同比已經(jīng)大幅減虧。
根據(jù)顧剛在海航內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營會上透露的信息，重整成功后，海航將被拆分為四個板塊獨立運營。其中，航空板塊以*ST海航（600221.SH）為主，還有不在上市公司內(nèi)的相關(guān)航空公司資產(chǎn)，目前已經(jīng)確定遼寧方大為戰(zhàn)略投資人，如果重整完成，航空板塊將由方大絕對控股，債權(quán)人作為受益人的“信托計劃”參股。
*ST海航三季報顯示，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入272.57億元，同比增長37.35%，凈利潤虧損34.42億元，扣除非經(jīng)常性損益后虧損64.62億元，其中，第三季度單季虧損25.61億元。不過，今年前三季度凈利潤，相比于去年同期已經(jīng)大幅扭虧，數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度巨虧了156億元。
受疫情影響，2020年海航控股巨額虧損640億元，史無前例，凈資產(chǎn)直接變?yōu)樨?fù)數(shù)，同時，巨額虧損導(dǎo)致現(xiàn)金流不足，短期償債能力下降。2018~2019年度，海航控股凈利潤分別為-36.48億元、7.55億元。
流動性緊張，短期債務(wù)占比高，利息負(fù)擔(dān)重。2018~2020年三季度，海航控股流動負(fù)債分別為1256億元，1202億元，1187億元，短期債務(wù)占總債務(wù)的比率高達(dá)92.41%，89.45%，92.96%，負(fù)債比例不合理，短期負(fù)債過高，大量債務(wù)到期導(dǎo)致流動性持續(xù)承壓。2018-2020三季度，貨幣資金為379.26億元、201.44億元、146.07億元，貨幣資金與短期債務(wù)之比僅為0.3、0.17、0.12，無法覆蓋短期債務(wù)，短期償還能力堪憂。公司帶息債務(wù)占總投入資本的59.9%、61.45%、66.83%，高額負(fù)債帶來大量利息費用，進(jìn)一步增加了償債難度。
3.總結(jié)歸納
大規(guī)模的頻繁并購，使得海航集團的債務(wù)規(guī)模從2013年2000億元擴張到2019年上半年的7067億元，2019年上半年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72%。行業(yè)過度多元化導(dǎo)致集團經(jīng)營風(fēng)險增加，并購中忽視投資項目質(zhì)量，收購的子公司整合不力不僅不能帶來利潤，反而會加重集團的風(fēng)險。
并購頻繁，業(yè)務(wù)復(fù)雜，自救失敗。海航集團自2013年開始大舉并購國內(nèi)外多家公司，涉及行業(yè)繁多，從單一航空業(yè)逐漸發(fā)展到酒店、旅游、地產(chǎn)、金融服務(wù)、物流運輸、商業(yè)零售等多個行業(yè)，成為資產(chǎn)萬億的跨國性企業(yè)。但高速擴張的同時帶來了集團債務(wù)激增，并購整合不力等一系列問題。
同時，公司內(nèi)部治理混亂，嚴(yán)重失控。存在資金占用，未披露擔(dān)保，需關(guān)注資產(chǎn)過戶等問題。這些都被有關(guān)媒體深挖過。在此，筆者不一一贅述。
三、方大接盤
海航集團是做為國企開創(chuàng)的，之后通過深化改革，才變化為了更好地民營企業(yè)。在海航集團創(chuàng)立前期，關(guān)鍵運營的是航空貨運產(chǎn)業(yè)鏈，但伴隨著海航集團的持續(xù)發(fā)展，好像這一行業(yè)市場早已不能夠達(dá)到發(fā)展的必須了。
2006年，海南航空的一些高層住宅工作人員就指出了發(fā)展別的產(chǎn)業(yè)鏈的建議，隨后建議就被采取，海航集團也擼起了衣袖開始了擴張政策。
海航集團開始了全商圈發(fā)展之途，其工作關(guān)鍵涉及到了航空貨運、商業(yè)服務(wù)、度假旅游、酒店餐廳和貨運等層面，而且在這種產(chǎn)業(yè)鏈以內(nèi)都獲得了很好的發(fā)展考試成績，也成為了該行業(yè)的大佬企業(yè)。這也為日后海航的衰敗埋下了伏筆。
2021年10月23日，海航公告了二債會表決結(jié)果，表決均獲1/2債權(quán)人、2/3以上的債權(quán)金額、所有表決組的表決通過。
海航最后確權(quán)的債務(wù)超過一萬億，資產(chǎn)只剩下五千多億。集團被拆分為航空、機場、金融、商業(yè)及其他四大板塊，由各自的新實控人股東帶領(lǐng)前行，相互完全獨立。
航空板塊由遼寧走出來的黑馬企業(yè)方大接盤；海發(fā)控則成為海航機場板塊戰(zhàn)略投資者。除了航空、機場產(chǎn)業(yè)外，海航的剩余資產(chǎn)將組建信托計劃用于償債。
2022年3月21日，海航集團股東變更為海南海航二號信管服務(wù)有限公司。海航二號信管是海航集團債權(quán)人所持有的信托計劃的一部分。
這意味著，陳峰等老股東團隊及慈航基金會的股權(quán)正式清零。
股東信息變更前夕，孫明宇和現(xiàn)任海航航空集團董事長的包啟發(fā)，也被警方帶走了。
截止2022年4月24日，海航集團風(fēng)險處置工作順利完成。確認(rèn)債權(quán)1.1萬億，63家公司被申請破產(chǎn)重整，核心板塊2020年巨虧600億，牽連43萬人……海航集團成為新中國成立以來最大的破產(chǎn)案。
海航的暴雷，最直接的原因當(dāng)然是來自于疫情的暴擊，覆巢之下焉有完卵。據(jù)披露的數(shù)據(jù)：海航預(yù)計虧損580億以上，國航預(yù)計虧損135億，南航預(yù)計虧損80億，東航預(yù)計98億以上，而波音虧了至少119億美元。
但除了“天災(zāi)”之外，最根本的還是“人禍”。沒有疫情，海航也最多只是比現(xiàn)在死得晚一點而已，結(jié)局勿需多揣測。2018年始，海航陷入流動性困境，隨之而來的是經(jīng)營困境，實在撐不下去后主動請求當(dāng)?shù)卣槿?。不過在一年處理3000多億資產(chǎn)后，海航仍有7000多億債務(wù)，并譽為“亞洲債務(wù)最多企業(yè)”。
海航不僅是航空業(yè)的龍頭老大，在整個民營企業(yè)界都是呼風(fēng)喚雨，其還在2019年在中國民營企業(yè)500強里，以6000多億元的營收僅次于華為，位列第二。
商場雖不見硝煙，但它同樣如戰(zhàn)場般“血腥”。作為中國四大航空公司之一，海航在2020年時，還位居世界500強第141位，但到了2021年，該企業(yè)就迎來了破產(chǎn)的消息。然而，就在它搖搖欲墜之際，一位“救世主”從天而降，挽海航于水火，扶大廈之將傾，這個“救星”就是遼寧的方大集團。
2021年1月29日，海航集團收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關(guān)債權(quán)人因海航集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對海航集團破產(chǎn)重整。
截至2021年9月13日，共計64368家債權(quán)人向321家公司管理人申報168814筆債權(quán)，申報金額合計1.46萬億元。經(jīng)管理人審查，已經(jīng)提交法院裁定確認(rèn)和預(yù)計后續(xù)法院可以裁定確認(rèn)的債權(quán)共計約7467.02億元，暫緩確定的債權(quán)共計約895.66億元。
2021年9月，*ST海航上市板塊披露遼寧方大被確認(rèn)為海航航空板塊的戰(zhàn)投者，這引發(fā)了業(yè)界關(guān)注。同年12月8日，控股股東也順利的變?yōu)樽匀蝗朔酵＿@也標(biāo)志著海航航空板塊正式成為了“方大系”。
航空板塊完成交付后，*ST基礎(chǔ)板塊也于同年12月24日易主，控股股東變更為“海南控股”，實際控制人變更為海南省國資委。余下的*ST大集采取了“先重整、后引戰(zhàn)”的不同方式。
自此后海航的破產(chǎn)重整案速度加快，2021年12月31日，海航集團宣布3家上市公司重整計劃已執(zhí)行完畢并獲得法院裁定確認(rèn)，接下來將盡快完成最后收尾工作。
隨著方大集團公布了收購海航集團的詳細(xì)方案，其中提到其主要航空公司以410億收購海航。至此，*ST海航控股股東也變更為方大航空，方威也成為上市公司的實際控制人。而隨著海航實際控制權(quán)移交方大集團，海航也進(jìn)入了一個新時期。
此外，方大航空是2021年6月新注冊的公司，主要涉及與普通航空公司類似的行業(yè)。而此次能夠一口氣吞下海航，背后少不了方大集團老板方威的努力。據(jù)悉，方威是一個非常低調(diào)的企業(yè)家，手下產(chǎn)業(yè)涉及鋼鐵、醫(yī)藥等領(lǐng)域，擁有四家上市公司。
方大集團旗下上市公司——方大特鋼以現(xiàn)金方式給員工發(fā)年終獎（來源：新浪財經(jīng)）
本次方大成功重組海航航空板塊，很多投資者認(rèn)為方大本次很可能入手了一個燙手的山芋。而事實上，方大重整海航是其本身板塊不斷擴展的表現(xiàn)，方大本次戰(zhàn)投，卻是在合適的時間拿下了一個優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。海航雖暫時遇到了困境，但從海航多年經(jīng)營管理方面，海航無論是在品牌方、服務(wù)方口碑價值極高。從戰(zhàn)略角度考慮方大選擇海航是一次較為正確的選擇。
四、戰(zhàn)略高地
細(xì)數(shù)海航集團的過往，2017年銀監(jiān)會出臺的貸款政策，讓海航集團的現(xiàn)金流枯竭，加上后來的疫情影響，最終使這家擎天巨柱般的公司倒臺，同行打壓和疫情等外部原因只是導(dǎo)火索。
自2020年2月29日聯(lián)合工作組成立，歷經(jīng)兩年多，海航集團風(fēng)險處置工作基本結(jié)束，期間海航向投資人發(fā)表致歉信，為航空主業(yè)、機場板塊招募戰(zhàn)投，召開第二次債權(quán)人會議，移交控制權(quán)以及成立專項服務(wù)信托等，被稱為國內(nèi)目前重整資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模最大的上市公司重整案件，也是目前全球最大規(guī)模破產(chǎn)重整的大型公共運輸航空公司。
即便海航集團是一個爛攤子，但憑著多年的客戶群體積累，和海航集團的固有資產(chǎn)，依舊讓方大集團花了410億元才成功收購。
海航集團在被收購之前，有著668架商用飛機，132架通航飛機，以及通往世界各地的客運航線1500多條，即便面臨被收購的局面，但集團當(dāng)局人，依舊表示收購方需要有良好的商業(yè)信譽以及較為充沛的財力支持。
海航原董事長陳峰（來源：新浪財經(jīng)）
有一組數(shù)據(jù)很形象，自進(jìn)入破產(chǎn)程序以來，海航共接收2萬億債權(quán)申報，最終確認(rèn)債權(quán)1.1萬億，成為國內(nèi)超大型企業(yè)破產(chǎn)重整的一個典型案例，創(chuàng)造了多項記錄。
按照海航的計劃，破產(chǎn)重整后將被拆分為四個完全獨立運營的板塊——航空板塊、機場板塊、金融板塊、商業(yè)及其他板塊，各自由新的實控人股東帶領(lǐng)前行，相互完全獨立，確保各板塊各自回歸主業(yè)。
目前，航空主業(yè)實際控制權(quán)利已移交至遼寧方大集團實業(yè)有限公司；機場板塊實際控制權(quán)利已移交至海南省發(fā)展控股有限公司，作為海航集團旗下曾從事地產(chǎn)開發(fā)的上市平臺海航基礎(chǔ)（600515.SH），重整計劃也于去年年底執(zhí)行完畢，并更名為“海航機場”移交地方。
五、結(jié)束語：力挽狂瀾
就在海航破產(chǎn)重組公告發(fā)了后，前來競爭的對手主要有吉祥航空和復(fù)星集團：吉祥航空表示，愿意出資300億元，意圖收購海航集團，但這個價格很快被復(fù)星集團的400億給壓下去。2021年6月，遼寧方大集團在海南?？谧砸患?ldquo;海南方大航空發(fā)展有限公司”，公司的注冊資金達(dá)300億，2021年12月8日，海航集團在破產(chǎn)重整第226天時，被遼寧方大集團收購，改名為“方大航空”，海航集團和陳峰一樣，都成了歷史。遼寧方大以410億的價格，成功收購海航集團，至此，海航的收購案畫上一個圓滿的句號。
海航股票最新行情，截止5月6日15時收盤（來源：百度股市通）
一時間，人們格外好奇這家財大氣粗的遼寧方大集團是什么來頭，網(wǎng)友通過搜尋得知，該集團成立于2000年，是一家以碳素、鋼鐵、醫(yī)藥三大板塊為主體的實業(yè)公司，此外還有著房地產(chǎn)、礦山、貿(mào)易等業(yè)務(wù)為補充的多元化公司，是具有國際地位的大型企業(yè)集團。
董事局主席方威非常低調(diào)，曾多次參與國企收購工作，并且是中國著名的慈善家之一。
最早以鋼鐵起家，收購海航并不是方威第一次“挽狂瀾于既倒，扶大廈之將傾”，早在2002年時，他就曾收購過一家國有碳素廠，成功實現(xiàn)碳素廠的扭虧為盈，并將其發(fā)展為公司主業(yè)之一。
方大集團的每一次收購，都成功實現(xiàn)了盈利，憑借出色的商業(yè)嗅覺以及成功的收購案例，方威被業(yè)內(nèi)人士稱為“國資捕手”。
據(jù)深圳證券交易所網(wǎng)站消息，5月5日，深圳證券交易所對海航投資集團2021年年報下發(fā)問詢函。
海航投資2021年的年度財務(wù)會計報告因關(guān)聯(lián)擔(dān)保、長期股權(quán)投資、被立案調(diào)查等事項被大華會計師事務(wù)所出具保留意見的審計報告，并被出具否定意見的內(nèi)部控制審計報告。深交所要求其說明保留意見涉及事項對公司報告期內(nèi)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的具體影響金額，占公司對應(yīng)財務(wù)報表相關(guān)項目的比例，并說明考慮影響金額后盈虧性質(zhì)是否發(fā)生變化。
深交所稱，海航投資在年報中稱，報告期內(nèi)公司從事的主要業(yè)務(wù)中，主要項目開發(fā)、銷售、出租情況部分仍包含天津億城堂庭項目，公司持有的權(quán)益比例為100%，相關(guān)項目累計投資總金額較大，2021年預(yù)售面積、預(yù)售金額為負(fù)值。深交所要求其核實相關(guān)信息披露的準(zhǔn)確性和完整性。
海航重組完成后，方大集團將對其業(yè)務(wù)進(jìn)一步分割管理，期待逐步實現(xiàn)盈利。
隨著海航“改換門庭”，我們期待在不久的將來，它將以全新的姿態(tài)展現(xiàn)在世人面前，讓人們重新目睹它再次出現(xiàn)的靚麗光環(huán)，實現(xiàn)良性循環(huán)！
（本文數(shù)據(jù)來自Wind資訊、中國民航官網(wǎng)、海航集團官網(wǎng)、上交所官網(wǎng)、百度股市通等）
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