鄔愛其 浙江大學全球浙商研究院副院長 浙江大學企業(yè)投資研究所所長——史煜筠 浙江大學企業(yè)投資研究所副所長
一、專精特新企業(yè)群體規(guī)模不斷壯大
中小企業(yè)是我國市場的重要主體，對我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展發(fā)揮著重要作用。引導廣大中小企業(yè)走專業(yè)化、精細化、特色化和新穎化的“專精特新”發(fā)展道路，是推動中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、鞏固壯大實體經(jīng)濟根基的戰(zhàn)略性舉措。“專精特新”的概念可以追溯到2011年工信部發(fā)布的《“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃》。2019年，工信部發(fā)布第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，截至2021年7月共發(fā)布了三批，合計共4922家專精特新“小巨人”企業(yè)，最終實際認定共計4762家。
從地區(qū)分布看，浙江省共有470家專精特新小巨人企業(yè)，總數(shù)位居全國第一。廣東省、山東省、江蘇省的專精特新小巨人企業(yè)數(shù)量也較多，分別以429家、362家和285家位居全國前四。從城市分布看，北京和上海兩個城市的小巨人企業(yè)數(shù)量領跑全國，寧波則以182家位居全國城市第三，在非直轄市中列第一位。至今，我國已初步建立了國家、省、市多個層級的專精特新企業(yè)群體。
總體上，這些專精特新小巨人企業(yè)主要集中在工業(yè)“四基”領域——即核心基礎零部件、元器件，關鍵基礎材料，先進基礎工藝，產(chǎn)業(yè)技術基礎等領域，主要分布在高端裝備制造、新一代信息技術、新材料等行業(yè)，在汽車零部件及配件制造、電子設備制造、電子設備制造、通用設備制造等制造業(yè)細分領域扮演著重要角色。同時，一些專精特新小巨人企業(yè)屬于面向先進制造的科技和服務業(yè)，賦能制造業(yè)創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展。
二、專精特新企業(yè)成為韌性成長典范
近年來，企業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境復雜多變，尤其自2018年以來，在國家去杠桿政策下收縮流動性引發(fā)部分上市公司的暴雷潮，同時，中美貿(mào)易戰(zhàn)、新冠疫情等沖擊接踵而至，經(jīng)濟下行壓力不斷加大。2016年至2020年間，我國GDP增長速度從6.8%下滑到2.3%，出現(xiàn)明顯調(diào)整態(tài)勢，增強經(jīng)濟發(fā)展的韌性變得刻不容緩。
專精特新企業(yè)是錨定產(chǎn)業(yè)關鍵環(huán)節(jié)深耕發(fā)展，在細分領域擁有較強的競爭力，保障了我國經(jīng)濟在面臨多重不利沖擊時仍保持較好的經(jīng)濟韌性。截止2021年底，在A股上市的專精特新小巨人企業(yè)共365家，把專精特新小巨人企業(yè)所涉及行業(yè)的其他上市公司剔除ST類公司后作為對照組。通過對專精特新小巨人上市企業(yè)的比較分析，可以看出這個群體無論在細分關鍵領域內(nèi)實現(xiàn)“補短板”“鍛長板”，還是在穩(wěn)增長增強韌性方面，都發(fā)揮了積極作用。
(一)營業(yè)收入逆勢成長
企業(yè)的營業(yè)收入增長變化與國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化具有較高的一致性，2018至2020年間在經(jīng)濟承壓下出現(xiàn)明顯的增速減緩態(tài)勢，2021年增長速度明顯提高。2016至2021年間，盡管面對外部環(huán)境的沖擊和挑戰(zhàn)，專精特新小巨人上市企業(yè)總體上保持了較好的成長性，各年份的營業(yè)總收入均保持著同比正增長。與對照組企業(yè)相比，專精特新小巨人企業(yè)顯示出更強的市場成長性，2021年，專精特新小巨人企業(yè)約為32.8%，總體領先對照組企業(yè)8個百分點。
(二)盈利水平保持穩(wěn)健
在經(jīng)濟增長趨緩和回落的背景下，市場競爭變得更為激烈。從企業(yè)虧損面看，2016年和2017年，專精特新小巨人企業(yè)的虧損面略低于對照組企業(yè)，但差別不是很明顯。2018年后，我國經(jīng)濟經(jīng)歷了中美貿(mào)易戰(zhàn)和新冠疫情等多重沖擊，經(jīng)濟下行周期疊加多種外部沖擊導致企業(yè)的虧損面持續(xù)擴大。但是，面對嚴峻的外部環(huán)境，專精特新小巨人企業(yè)體現(xiàn)出了強勁的抗沖擊能力，企業(yè)虧損面始終處于相對平穩(wěn)狀態(tài)。2021年，專精特新小巨人企業(yè)的虧損面為5.23%，明顯低于對照組企業(yè)的13.17%。
從盈利水平看，2016年至2021年間，盡管專精特新小巨人企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率略有下滑，但總體上一直都高于其他對照企業(yè)，領先幅度總體在4個百分點左右。尤其在2018至2020年這相對困難的三年，專精特新小巨人企業(yè)的領先更加明顯，2019年最高達到9個百分點的優(yōu)勢，在逆境下仍然展現(xiàn)出強大的盈利能力。
在環(huán)境不利變化的情境下，企業(yè)的盈利水平總體上會呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。2016年，專精特新小巨人企業(yè)的凈利潤增速略遜于對照企業(yè)，從2017年后則以較大優(yōu)勢領先對照企業(yè)，尤其在2018至2020年間，對照企業(yè)的凈利潤平均增長率為負值，專精特新小巨人企業(yè)則仍保持正增長，其中2019、2020年的領先優(yōu)勢分別達到約35和46個百分點。雖然2021年領先優(yōu)勢有所回落，仍保持在10個百分點以上。
(三)盈利質(zhì)量普遍較高
2016至2021年間，專精特新小巨人企業(yè)的經(jīng)營活動凈收益占利潤總額的比重相對更高，最小年份也比對照企業(yè)高9個百分點以上，領先優(yōu)勢最大年份達到近18個百分點。此外，專精特新小巨人企業(yè)在這6年間的盈利結(jié)構穩(wěn)定性也更勝一籌，經(jīng)營活動凈收益占比平均約為76%，差異系數(shù)0.023，而對照企業(yè)的平均占比為62%左右，差異系數(shù)0.039。可見，專精特新企業(yè)盈利結(jié)構更穩(wěn)定，主營業(yè)務對盈利的貢獻更大，盈利結(jié)構的質(zhì)量水平普遍更好。
三、專精特新企業(yè)韌性成長的基石
專精特新企業(yè)在逆境中保持著突出的成長能力和盈利能力，內(nèi)核在于夯實了三方面根基：即堅持長期導向、創(chuàng)新驅(qū)動和效率改進。
(1)堅持長期發(fā)展導向
宏觀經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出周期性特征，企業(yè)需要堅持長期發(fā)展導向，科學預判和積極應對未來可能的機會和挑戰(zhàn)，由戰(zhàn)略引領企業(yè)持續(xù)發(fā)展，而不是隨著市場起伏被動應對。專精特新企業(yè)堅持在細分領域持續(xù)投入和深耕發(fā)展，不斷夯實和增強企業(yè)的核心能力。資本項目規(guī)模維持率是新增固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)與當年折損的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)之比，反映企業(yè)生產(chǎn)能力的維持程度，可以反映出企業(yè)有效長期投資的水平。2016至2021年間，專精特新小巨人企業(yè)的資本項目規(guī)模維持率均在200%以上，與對照企業(yè)相比更注重生產(chǎn)能力的維持和拓展。這種長期導向的持續(xù)投入，為營業(yè)收入的持續(xù)增長和市場競爭力的不斷提升提供了產(chǎn)能支持。更重要的是，聚焦在細分領域的持續(xù)性長期資產(chǎn)有效投資，既提升了企業(yè)的專業(yè)化水平，也增進生產(chǎn)制造的知識積累和學習效應，有利于工藝改進和流程優(yōu)化，形成精細化運營能力。
(2)堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展
創(chuàng)新是專精特新企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的基本保障。正是持續(xù)性高強度的創(chuàng)新投入，支撐了專精特新企業(yè)的盈利能力和規(guī)模擴張。以研發(fā)投入為例，2016年至2021年間，盡管國內(nèi)外經(jīng)濟增長速度承壓，專精特新小巨人企業(yè)的研發(fā)支出還是保持著持續(xù)高速增長的態(tài)勢，同比增長率最低年份也在20%以上。專精特新小巨人企業(yè)的研發(fā)支出占營收的比重平均值達到7.4%左右，2021年超過了8%，研發(fā)強度總體上明顯領先于對照組企業(yè)。
(3)堅持效率增進效益
專精特新企業(yè)注重精益生產(chǎn)和管理，通過持續(xù)優(yōu)化研發(fā)、生產(chǎn)、市場和管理等降本增效，以高運營效率提升企業(yè)的經(jīng)營效益。2016年至2021年間，專精特新小巨人企業(yè)的成本費用利潤率均值都在18%以上，各年份均以較大優(yōu)勢領先對照企業(yè)，最多年份領先10個百分點以上，展現(xiàn)出卓越的效率優(yōu)勢。專精特新企業(yè)注重對勞動力資源的開發(fā)和利用，顯示出更強的勞動效率優(yōu)勢。2016至2021年，專精特新小巨人企業(yè)的人均創(chuàng)利水平持續(xù)提高，由2016年的人均約12.4萬元提高到2021年的18.5萬元，領先優(yōu)勢從約人均3.3萬元擴大到6.6萬元。專精特新小巨人企業(yè)的人力投入回報率總體保持相對穩(wěn)定，6年間平均約為145%，領先對照企業(yè)約42個百分點。在經(jīng)濟增長下行趨勢下，企業(yè)盈利空間收窄，高效率極大地支持了專精特新企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務增長和盈利穩(wěn)健。
經(jīng)濟周期性波動式發(fā)展是市場經(jīng)濟的常態(tài)，專精特新企業(yè)由于其在細分市場領域長期積累起的獨特能力，塑造出強勁的韌性成長勢能，不僅可以實現(xiàn)自身企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，還可以發(fā)揮其在產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈中的承上啟下作用，支撐和暢通上下游企業(yè)發(fā)展，成為增強經(jīng)濟韌性和促進經(jīng)濟增長的重要力量。因此，加快和加大培育專精特新企業(yè)力度，成為提升我國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量水平的戰(zhàn)略性任務。
