國(guó)際原油價(jià)格下滑是國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格市場(chǎng)化的契機(jī)
上海2008年9月22日電 /新華美通/ -- 新華財(cái)經(jīng)有限公司資信評(píng)級(jí)部門(mén)今日發(fā)布《中國(guó)石油天然氣行業(yè)信用趨勢(shì)展望》報(bào)告，指出在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與控制通脹的前提下，成品油定價(jià)機(jī)制及能源安全問(wèn)題等國(guó)家政策是影響行業(yè)信用的最主要因素。新華財(cái)經(jīng)認(rèn)為國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際接軌以形成市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制仍是中國(guó)政府的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的改革將無(wú)法避免，政府應(yīng)在盡力穩(wěn)定物價(jià)的前提下實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格市場(chǎng)化。
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從國(guó)家政策層面上看，中國(guó)石油天然氣行業(yè)受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和國(guó)家政策支持形成的壟斷地位，近年來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。但是，隨著國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)快速上漲，加上國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的管制，中國(guó)石油天然氣行業(yè)的整體財(cái)務(wù)壓力不斷加大，盈利能力持續(xù)弱化。新華財(cái)經(jīng)認(rèn)為，作為壟斷行業(yè)，它固然得到了政府政策的有力支持，但同時(shí)也承擔(dān)了相應(yīng)的責(zé)任，因此在成品油價(jià)格管制、暴利稅征收的情況下，信用水平受到相當(dāng)?shù)挠绊?。不過(guò)，作為具有國(guó)家重要戰(zhàn)略地位的國(guó)有企業(yè)，國(guó)家的支持仍有助于石油天然氣企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。
報(bào)告還指出，伴隨著石油天然氣資源的大量消耗，中國(guó)對(duì)石油進(jìn)口的依存度也在不斷增加，這也加劇了能源安全問(wèn)題。為了進(jìn)一步開(kāi)發(fā)資源，尋求多元化的供應(yīng)保障渠道，中國(guó)油氣行業(yè)的資本性支出規(guī)模會(huì)不斷加大，并構(gòu)成行業(yè)的重要壓力。在成品油價(jià)格的管制上，盡管?chē)?guó)際油價(jià)持續(xù)波動(dòng)，但在政府控制通貨膨脹的目標(biāo)指導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格機(jī)制改革被推遲。雖然國(guó)家發(fā)改委在2008年6月將成品油價(jià)格上調(diào)約16%-18%，但尚不足以對(duì)煉油企業(yè)的盈利產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的改善。
對(duì)于中國(guó)的低能源價(jià)格政策，新華財(cái)經(jīng)副總裁兼資信評(píng)級(jí)及研究負(fù)責(zé)人陳松興博士表示：“政府為了控制通貨膨脹所采取的短期性抑制成品油價(jià)的措施，從目前 CPI 指數(shù)得到控制而言，應(yīng)當(dāng)是成功的，但從中長(zhǎng)期看，人為控制的低能源價(jià)格和財(cái)政補(bǔ)貼鼓勵(lì)了高耗能，同時(shí)也降低了效率。中國(guó)除加速開(kāi)發(fā)替代能源外，將無(wú)可避免地通過(guò)走節(jié)能的道路來(lái)降低能源消耗，而通過(guò)價(jià)格機(jī)制作用的發(fā)揮，減少不合理的能源消耗將可達(dá)到節(jié)能減排及加強(qiáng)能源利用效率的目的。”
新華財(cái)經(jīng)企業(yè)資信評(píng)級(jí)部評(píng)級(jí)總監(jiān)鐘星航也指出，從短期來(lái)看，成品油價(jià)格管制影響了行業(yè)的盈利能力，限制了行業(yè)信用水平的提升，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)石油天然氣行業(yè)成品油定價(jià)機(jī)制的理順將會(huì)提升行業(yè)的信用水平。同時(shí)，國(guó)家政策的支持依然對(duì)行業(yè)信用水平起到積極、正面的作用。
針對(duì)近期國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整的情況，新華財(cái)經(jīng)進(jìn)一步指出，美國(guó)金融市場(chǎng)的混亂狀況預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)間，并將對(duì)全球金融市場(chǎng)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響，從而也會(huì)抑制市場(chǎng)對(duì)能源的需求，盡管在金融危機(jī)之際將會(huì)有短期資金投入原油市場(chǎng)尋求避風(fēng)港，但國(guó)際原油價(jià)格仍將可能下滑至較為理性的價(jià)位，這也將緩釋通貨膨脹的壓力。中國(guó)作為全球石油消費(fèi)量較大的國(guó)家之一，其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與石油消費(fèi)也必將受到此次全球經(jīng)濟(jì)減速的影響。但陳松興博士認(rèn)為中國(guó)政府的財(cái)政實(shí)力及尚待開(kāi)發(fā)的內(nèi)需市場(chǎng)都顯示中國(guó)將比大多數(shù)國(guó)家具備維持經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的能力，從而也代表著中國(guó)的能源消費(fèi)仍將維持在一定的水平之上，現(xiàn)階段下滑的原油價(jià)格應(yīng)當(dāng)是中國(guó)政府逐漸實(shí)現(xiàn)成品油價(jià)格市場(chǎng)化機(jī)制的一個(gè)良好機(jī)會(huì)。
報(bào)告最后也針對(duì)中國(guó)石油、中國(guó)石化和中海油三大國(guó)有石油公司的業(yè)務(wù)特征和信用特點(diǎn)進(jìn)行了分析和簡(jiǎn)評(píng)。報(bào)告指出，在現(xiàn)階段成品油價(jià)格管制、國(guó)際原油價(jià)格仍處于相對(duì)高位的環(huán)境下，三大國(guó)有石油公司呈現(xiàn)出不同的信用發(fā)展趨勢(shì)：總體而言，中國(guó)石油憑借其市場(chǎng)壟斷地位和上游資源優(yōu)勢(shì)，依然保持著強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，信用水平較為穩(wěn)定。中國(guó)石化的信用狀況受政策的影響較大，對(duì)政策變化的敏感度也較高。近期成品油價(jià)格的上調(diào)有利于該公司改善煉油業(yè)務(wù)的盈利能力和現(xiàn)金流水平，但對(duì)其整體盈利能力尚難起到實(shí)質(zhì)性的改善作用。隨著國(guó)際原油價(jià)格的大幅下滑，以及國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格市場(chǎng)化機(jī)制的逐步形成，中國(guó)石化的下游資產(chǎn)將從中充分受益，其整體信用狀況也將由此得到最為顯著的改善。中海油由于業(yè)務(wù)較為單一，公司的盈利能力和現(xiàn)金流水平將隨著油價(jià)的大幅波動(dòng)受到重大影響。
本報(bào)告是新華財(cái)經(jīng)能源行業(yè)系列報(bào)告的第一篇，未來(lái)新華財(cái)經(jīng)將會(huì)陸續(xù)發(fā)布其他能源行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，并密切跟蹤政策、市場(chǎng)等重大變化，評(píng)估其對(duì)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，并及時(shí)發(fā)布報(bào)告與投資者分享。
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