電力行業(yè)信用狀況面臨向下壓力，信用水平差異化有擴(kuò)大趨勢
上海2008年11月26日電 /美通社亞洲/ -- 新華財經(jīng)有限公司（"新華財經(jīng)"）資信評級部門今日發(fā)布了《中國電力行業(yè)信用趨勢展望》報告，對中國電力行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境及其信用發(fā)展趨勢進(jìn)行了深入分析和評述。報告指出，過去幾年煤炭價格的持續(xù)增長，以及電源建設(shè)快速增加導(dǎo)致的使用效率的下降，已使得中國電力行業(yè)的基本經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化，行業(yè)信用狀況正面臨向下的壓力。在可預(yù)期的未來，股東實力、運營能力和持續(xù)融資能力將是導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部信用差異的主要因素。
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新華財經(jīng)指出，中國電力行業(yè)在經(jīng)歷了快速增長之后，正面臨燃料成本上升、機組利用小時數(shù)下降導(dǎo)致的經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)惡化。盡管煤炭行業(yè)投資的增長正逐步緩解煤炭供求市場失衡的矛盾，但電力行業(yè)仍需在未來一段時間面對機組利用小時數(shù)下降所帶來的經(jīng)營壓力。短期內(nèi)，煤炭市場供求將逐步趨于平衡，市場價格面臨回落的壓力，但從更長期的觀點來看，中國煤炭行業(yè)未來將進(jìn)行的一系列整合及監(jiān)管政策的調(diào)整將會使煤炭價格面臨長期上漲的壓力，并對電力行業(yè)的戰(zhàn)略和運營產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
2004年以來，煤炭價格的快速上漲推動了電力企業(yè)紛紛投資于煤炭行業(yè)，特別是2007年以來這一趨勢尤為顯著。新華財經(jīng)認(rèn)為，通過投資煤炭行業(yè)，電力企業(yè)有望獲得穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)，以緩解煤炭價格上漲的壓力，但在中短期內(nèi)，電力生產(chǎn)商的投資將面臨來自資本支出、多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營及項目建設(shè)等各方面的挑戰(zhàn)，存在一定的項目風(fēng)險，新華財經(jīng)將對此保持高度的關(guān)注。
除此之外，中國政府推行的節(jié)能減排政策對高耗能產(chǎn)業(yè)投資的抑制，以及電網(wǎng)投資加速對跨區(qū)域輸電能力的改善都將促進(jìn)行業(yè)內(nèi)資源的重新調(diào)整，這將需要行業(yè)花費更多的時間消化前期集中投資所帶來的供求失衡。
新華財經(jīng)認(rèn)為，中短期內(nèi)，缺乏有效的成本轉(zhuǎn)移機制來緩解煤炭價格日益市場化帶來的價格波動是電力行業(yè)面臨的主要信用問題。經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)惡化已給電力行業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流帶來了負(fù)面影響，經(jīng)營性現(xiàn)金流的減少將要求企業(yè)更多地尋求外部融資為其提供運營和在建項目的資金投入。那些具有較強股東實力和融資能力的大型企業(yè)和經(jīng)營現(xiàn)金流狀況保持良好的中型企業(yè)，將會在這個過程中保持信用狀況的穩(wěn)定，而那些缺乏有實力的股東支持的中小型企業(yè)則會面臨更大的信用下調(diào)的壓力。
電力行業(yè)改革進(jìn)程的不確定性及行業(yè)面臨的環(huán)境監(jiān)管要求的提高，也是行業(yè)中長期內(nèi)要面臨的主要挑戰(zhàn)。那些具有較高的運營效率、擁有高效清潔的機組和更加多元化電源結(jié)構(gòu)的電力生產(chǎn)商，在應(yīng)對上述挑戰(zhàn)時具有更高的靈活性。我們會根據(jù)電力行業(yè)改革的進(jìn)展，適時修訂我們對電力行業(yè)評級的觀點和看法，以更客觀地評估其對中國電力行業(yè)信用狀況的影響。
本報告是新華財經(jīng)能源行業(yè)系列報告的第三篇，未來新華財經(jīng)將會陸續(xù)發(fā)布其他能源行業(yè)的信用風(fēng)險報告，并密切跟蹤政策、市場等重大變化，評估其對行業(yè)信用風(fēng)險的影響程度，并及時發(fā)布報告與投資者分享。
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