深圳2008年9月22日電 /新華美通/ -- 招商證券研發(fā)中心發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，認(rèn)為護(hù)市政策對(duì)資金面和市場(chǎng)信心的影響較大。前期虧損較大的投資者可借市場(chǎng)反彈的機(jī)會(huì)以較低成本調(diào)整基金投資組合，前期倉(cāng)位較低的投資者可適當(dāng)增加股票型基金的配置比例，但倉(cāng)位仍然不宜過(guò)高。具體內(nèi)容如下：
上周受周邊市場(chǎng)影響，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)市場(chǎng)在前4個(gè)交易日連續(xù)下跌；至周五美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行再度聯(lián)手注資以加大救市力度，周邊股市悉數(shù)上揚(yáng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)救市政策三箭齊發(fā)，A 股市場(chǎng)各大指數(shù)應(yīng)聲而起，齊齊封停。
三項(xiàng)護(hù)市政策的出臺(tái)，重在向市場(chǎng)傳遞護(hù)市的信號(hào)，提升投資者信心。如果說(shuō)前期可交換債券尚未涉及資金層面的話，則匯金增持公告表明，決策層已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)用實(shí)質(zhì)性政策引資護(hù)市，用大股東的增持行為來(lái)切實(shí)抵消小非減持所產(chǎn)生的壓力。
此外，近日各大銀行公布的持有美國(guó)的機(jī)構(gòu)債券，少則幾千萬(wàn)、多則數(shù)億美元，而且數(shù)據(jù)還有上升的趨勢(shì)，其風(fēng)險(xiǎn)有可能隨著金融風(fēng)暴的進(jìn)一步演化而繼續(xù)暴露。由于匯金公司的特殊地位，其對(duì)三大行的增持行為本身就意味著中央政府將全力支持國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)、幫助各大銀行平穩(wěn)度過(guò)此次危機(jī)的決心。
護(hù)市政策在短期內(nèi)對(duì)資金面和市場(chǎng)信心的影響無(wú)疑是明顯的，雖然經(jīng)濟(jì)基本面不會(huì)因之而立即好轉(zhuǎn)，但向市場(chǎng)傳遞了政策底部的信息，獲得了調(diào)整和延緩的機(jī)會(huì)。對(duì)偏股型基金這樣以長(zhǎng)期投資策略為主的機(jī)構(gòu)投資者而言，之后宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化的格局，對(duì)未來(lái)投資策略具有重要的影響。
9月12日證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，針對(duì)基金管理公司執(zhí)行新準(zhǔn)則中存在的有關(guān)公允價(jià)值認(rèn)定和計(jì)量方面的問(wèn)題，尤其對(duì)長(zhǎng)期停牌股票等沒(méi)有市價(jià)的投資品種的估值等問(wèn)題做出了進(jìn)一步規(guī)范。上周二起各基金公司對(duì)旗下基金按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求重新估值，少數(shù)持有停牌股票比例較大的基金重估后凈值跌幅較大。對(duì)基金組合中缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的估值方法的規(guī)范，保護(hù)了基金長(zhǎng)期持有人的利益，使投資者對(duì)基金收益和風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)更加準(zhǔn)確。
由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景尚未明朗，市場(chǎng)短期反彈后還可能因大小非減持壓力、解套壓力而出現(xiàn)底部構(gòu)筑過(guò)程中應(yīng)有的反復(fù)走勢(shì)；前期投資虧損較大的基金投資者可借市場(chǎng)反彈的機(jī)會(huì)，以較低的成本調(diào)整基金組合；當(dāng)前倉(cāng)位較低的投資者則可以適當(dāng)增加股票型基金的配置比例；但倉(cāng)位仍然不宜過(guò)高。待市場(chǎng)信號(hào)更加明確的時(shí)候再逐次增加高風(fēng)險(xiǎn)基金的權(quán)重。
此外，中低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品在大幅震蕩市場(chǎng)環(huán)境中的投資價(jià)值表現(xiàn)的較為充分，在基金投資組合中配置此類(lèi)基金可降低整個(gè)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，在未來(lái)不確定因素仍然存在的市場(chǎng)預(yù)期下，仍然需要中低風(fēng)險(xiǎn)基金增加整體投資組合的保本能力。
