深圳2009年11月10日電 /美通社亞洲/ -- 券商股在進(jìn)入2009年以后漲勢(shì)強(qiáng)勁，A 股上市券商年初至今平均漲幅超過(guò)100%，高于上證綜合指數(shù)年初至今70%的漲幅。作為 A 股首次公開(kāi)發(fā)行重啟后的第二支券商股 IPO，招商證券的發(fā)行受到來(lái)自投資者的廣泛關(guān)注。11月9日，招商證券價(jià)格區(qū)間揭曉，26.00元-31.00元的發(fā)行價(jià)格區(qū)間受到機(jī)構(gòu)投資者的廣泛認(rèn)可和積極認(rèn)購(gòu)。
北京、上海、深圳、廣州，招商證券路演每到一處，都吸引了當(dāng)?shù)貛缀跛袡C(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。在11月3日至5日3天的網(wǎng)下詢價(jià)中，參與招商證券初步詢價(jià)的配售對(duì)象多達(dá)514家機(jī)構(gòu)，其中提供有效報(bào)價(jià)的配售對(duì)象有295家，對(duì)應(yīng)的有效申購(gòu)數(shù)量之和為709,940萬(wàn)股，相對(duì)于71,709,141股的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量已有99倍的超額認(rèn)購(gòu)。
參與深圳路演的某基金負(fù)責(zé)人表示，從整個(gè)路演現(xiàn)場(chǎng)來(lái)看，各家機(jī)構(gòu)投資者與招商證券管理層積極互動(dòng)。作為深圳的本土券商，招商證券的上市受到來(lái)自深圳各界的關(guān)注，機(jī)構(gòu)的提問(wèn)涵蓋了管理構(gòu)想、發(fā)展戰(zhàn)略、未來(lái)盈利預(yù)測(cè)等各個(gè)方面，招商證券管理層的回答也切中肯綮，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿信心。從路演結(jié)束后機(jī)構(gòu)投資者的反饋來(lái)看，招商證券此次路演十分成功的向投資者傳達(dá)了其投資價(jià)值，并就投資者普遍關(guān)注的問(wèn)題一一解答，為下一步招商證券的定價(jià)、發(fā)行、后市表現(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)的投資者基礎(chǔ)。
從此次初步詢價(jià)的結(jié)果來(lái)看，參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)趨于理性、差異不大，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可招商證券投資價(jià)值。隨著新股發(fā)行節(jié)奏的加快，成渝高速、中國(guó)建筑、中國(guó)中冶等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的次第上市，現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者打新股的熱情有所降溫，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)趨于理性。其次，結(jié)合網(wǎng)下較低認(rèn)購(gòu)股數(shù)100萬(wàn)股及發(fā)行價(jià)格區(qū)間高端31.00元/股來(lái)計(jì)算，參與此次招商證券A股首次公開(kāi)發(fā)行網(wǎng)下申購(gòu)部分的門(mén)檻將高達(dá)3,100萬(wàn)元。部分券商自營(yíng)、資產(chǎn)管理部門(mén)或者一些規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)可能無(wú)法達(dá)到這一門(mén)檻。這也將一定程度上減少參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量，報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)將不像此前激烈，報(bào)價(jià)也將相對(duì)理性。此外，多家參與詢價(jià)的券商表示最新揭曉的招商證券發(fā)行價(jià)格區(qū)間符合預(yù)期，基本覆蓋了他們的報(bào)價(jià)。作為以創(chuàng)新、穩(wěn)健著稱的全牌照券商，多數(shù)詢價(jià)機(jī)構(gòu)表示十分認(rèn)可招商證券在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，認(rèn)為26.00元-31.00元的價(jià)格區(qū)間充分反映了招商證券的內(nèi)在價(jià)值，并為后市預(yù)留出了一定上漲空間，因此機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)差異不大。
瑞銀證券相關(guān)人士認(rèn)為招商證券此次詢價(jià)的成功進(jìn)行也得益于新股發(fā)行制度改革后詢價(jià)規(guī)則的完善。各個(gè)詢價(jià)對(duì)象在綜合考慮公司的內(nèi)在合理投資價(jià)值、自身對(duì)公司未來(lái)盈利情況的預(yù)測(cè)、可比公司的估值情況、最新市場(chǎng)情況、自身的申購(gòu)資金成本和投資策略等多方面因素后，填報(bào)了擬申購(gòu)價(jià)格和對(duì)應(yīng)的擬申購(gòu)數(shù)量。如果報(bào)價(jià)過(guò)低，將失去參與網(wǎng)下和網(wǎng)上申購(gòu)的機(jī)會(huì)；報(bào)價(jià)過(guò)高則抬升了最終定價(jià)，使得機(jī)構(gòu)投資者面臨較大的二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此此次機(jī)構(gòu)投資者參與初步詢價(jià)，必須更多地從招商證券自身的合理價(jià)值考慮，并在其每股合理內(nèi)在價(jià)值的基礎(chǔ)上打一定折扣，既尊重資本市場(chǎng)價(jià)值投資的市場(chǎng)規(guī)律，又能為二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)預(yù)留出一定的上漲空間。上述新股詢價(jià)制度的日趨合理既是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，也是大勢(shì)所趨，筆者相信中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者必須也必將在把握合理價(jià)值定價(jià)這個(gè)磨礪的過(guò)程中走向成熟，否則就將被市場(chǎng)所淘汰。
11月12日，招商證券將確定最終發(fā)行價(jià)格，并將隨即正式登陸 A 股。作為新股發(fā)行改革后的第二單券商股 IPO，在機(jī)構(gòu)投資者積極認(rèn)可其投資價(jià)值的背景下，招商證券的后市表現(xiàn)值得期待。
