深圳2009年12月1日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
因信息不對稱和不完全，迪拜事件會造成投資者風(fēng)險溢價的短期提升，但總體上對世界金融系統(tǒng)的沖擊很有限，對中國實體經(jīng)濟(jì)的影響則更小。相比歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模，中東地區(qū)在歐洲銀行業(yè)風(fēng)險敞口中的比例不超過1%至2%。中國在世界金融危機(jī)時所受影響的途徑主要是世界經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致中國出口大幅下滑，由于中國對中東地區(qū)的出口比重要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于中國對歐美出口的比重，因此，此事件對中國實體經(jīng)濟(jì)的影響不可和次貸危機(jī)同日而語。
宏觀政策取向有望逐步明朗。此前傳言銀監(jiān)會提高銀行資本充足率計劃引起市場調(diào)整，然而，剛召開的政治局會議又傳達(dá)了繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的信號。招商證券策略研究小組認(rèn)為，中央政治局會議內(nèi)容更大程度上代表了中長期內(nèi)政策導(dǎo)向，而銀監(jiān)會的政策措施則更多屬于技術(shù)性層面和短期影響。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢依然十分明顯。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國現(xiàn)房銷售折年率10月份為610萬套，已回到2003年的水平；新房可供銷售月份下降到6.7個月，接近過去40年的均值6.2個月，已回到正常區(qū)間，只要銷量繼續(xù)反彈，庫存消化的速度會加快，則地產(chǎn)就會通過新開增加供給滿足需求，因此，招商證券策略研究小組預(yù)計地產(chǎn)業(yè)將會成為零售制造業(yè)之外補庫存的新增動力之一；10月份個人收入環(huán)比上升0.2%，個人開支環(huán)比上升0.7%，居民收入和支出增長回升趨勢更加明確。
明年中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性擴(kuò)張仍然是大概率事件。促成明年經(jīng)濟(jì)有望由復(fù)蘇進(jìn)入擴(kuò)張的動力來自于內(nèi)需復(fù)蘇后的擴(kuò)散效應(yīng)和外需增速的明顯上升。如果積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策維持不變，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的力度可能更強(qiáng)。目前中國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的確認(rèn)和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張來臨之前的過渡期。
市場和配置。目前處于復(fù)蘇向擴(kuò)張轉(zhuǎn)變的過渡，出于對政策退出和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張強(qiáng)度的不確定性，市場的波動性會大幅增加，因此市場通常表現(xiàn)為震蕩向上的“慢?！碧卣?，而且國際市場的歷史數(shù)據(jù)也證明，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)至加息周期初期多為慢牛行情，招商證券策略研究小組仍然維持這種判斷不變。行業(yè)配置方面依然建議配置上游（煤炭）和下游消費品，當(dāng) PPI 趨勢快速回升并超越 CPI 時，再減持下游消費品行業(yè)而增持中游的原材料等投資品行業(yè)。
