深圳2009年12月1日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，主要內容如下：
因信息不對稱和不完全，迪拜事件會造成投資者風險溢價的短期提升，但總體上對世界金融系統(tǒng)的沖擊很有限，對中國實體經濟的影響則更小。相比歐洲銀行業(yè)的資產總規(guī)模，中東地區(qū)在歐洲銀行業(yè)風險敞口中的比例不超過1%至2%。中國在世界金融危機時所受影響的途徑主要是世界經濟衰退導致中國出口大幅下滑，由于中國對中東地區(qū)的出口比重要遠遠小于中國對歐美出口的比重，因此，此事件對中國實體經濟的影響不可和次貸危機同日而語。
宏觀政策取向有望逐步明朗。此前傳言銀監(jiān)會提高銀行資本充足率計劃引起市場調整，然而，剛召開的政治局會議又傳達了繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的信號。招商證券策略研究小組認為，中央政治局會議內容更大程度上代表了中長期內政策導向，而銀監(jiān)會的政策措施則更多屬于技術性層面和短期影響。
美國經濟復蘇趨勢依然十分明顯。本周經濟數據顯示，美國現房銷售折年率10月份為610萬套，已回到2003年的水平；新房可供銷售月份下降到6.7個月，接近過去40年的均值6.2個月，已回到正常區(qū)間，只要銷量繼續(xù)反彈，庫存消化的速度會加快，則地產就會通過新開增加供給滿足需求，因此，招商證券策略研究小組預計地產業(yè)將會成為零售制造業(yè)之外補庫存的新增動力之一；10月份個人收入環(huán)比上升0.2%，個人開支環(huán)比上升0.7%，居民收入和支出增長回升趨勢更加明確。
明年中國經濟出現階段性擴張仍然是大概率事件。促成明年經濟有望由復蘇進入擴張的動力來自于內需復蘇后的擴散效應和外需增速的明顯上升。如果積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策維持不變，經濟擴張的力度可能更強。目前中國經濟處于復蘇的確認和經濟擴張來臨之前的過渡期。
市場和配置。目前處于復蘇向擴張轉變的過渡，出于對政策退出和經濟擴張強度的不確定性，市場的波動性會大幅增加，因此市場通常表現為震蕩向上的“慢牛”特征，而且國際市場的歷史數據也證明，在經濟復蘇確認至加息周期初期多為慢牛行情，招商證券策略研究小組仍然維持這種判斷不變。行業(yè)配置方面依然建議配置上游（煤炭）和下游消費品，當 PPI 趨勢快速回升并超越 CPI 時，再減持下游消費品行業(yè)而增持中游的原材料等投資品行業(yè)。
