深圳2010年6月23日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究小組發(fā)布一周投資策略，具體內(nèi)容如下：
后周期消費品行業(yè)明顯補跌。上周市場調(diào)整，A-H 比價也首度進入負溢價時代。在利空信息的影響下，醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等具有明顯后周期特征的必需消費品行業(yè)出現(xiàn)大幅調(diào)整，而航空機場、銀行地產(chǎn)、石油石化等強周期行業(yè)表現(xiàn)靠前。
行業(yè)的表現(xiàn)仍然充分顯示了產(chǎn)業(yè)輪動規(guī)律。去年7-8月份地產(chǎn)等及其所帶動的行業(yè)率先見頂，年底前后煤炭機械等具有后周期特征的投資品見頂，最近最具有后周期特征的必需消費品行業(yè)醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等開始大幅補跌，不同類型行業(yè)見頂?shù)倪^程充分反映了產(chǎn)業(yè)輪動的規(guī)律。
關(guān)鍵是未來會怎么樣？未來市場的表現(xiàn)是再次從先導產(chǎn)業(yè)如地產(chǎn)等開始新一輪景氣輪動的循環(huán)，還是在基礎消費品補跌之后繼續(xù)搞消費品？招商證券策略研究小組認為，如果下半年經(jīng)濟政策放松、重新按照老路子刺激經(jīng)濟增長，那么地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)應該會有反彈的機會，但中長期仍應該把重點放在基礎消費品上。原因在于兩點：一是將來政策放松的空間很難像09年那樣大了，傳統(tǒng)行業(yè)反彈的持續(xù)性和強度也不可能像09年那樣了；二是從中長期看，中國經(jīng)濟到了轉(zhuǎn)型的臨界點，下一輪經(jīng)濟周期再次回升時，經(jīng)濟增長的動力很可能不同于過去十年的模式，所以中長期的配置關(guān)注點應該是在補跌之后的基礎消費和部分新產(chǎn)業(yè)中尋找。
中長期等轉(zhuǎn)型，下半年看政策。中國經(jīng)濟增長的老模式事實上已經(jīng)到了極限，未來的經(jīng)濟周期必須依賴經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，在看到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功的跡象顯現(xiàn)之前，不要輕言反轉(zhuǎn)，這些跡象包括消費率提升和勞動生產(chǎn)率的提升等。就下半年而言，招商證券策略研究小組傾向于認為關(guān)鍵在于宏觀經(jīng)濟政策：去年四季度和今年一季度是經(jīng)濟和盈利上升但政策開始收縮的過程，市場筑頂；今年二季度是經(jīng)濟增長和盈利增長開始下滑、流動性繼續(xù)收縮的過程，市場加速下跌；下半年比較確定的是經(jīng)濟增速和盈利增速仍會回落，但市場是繼續(xù)下跌還是止跌反彈，關(guān)鍵就在于宏觀政策的變化，如果政策放松，市場將進入筑底反彈過程。
