深圳2010年7月19日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
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經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)明顯放緩。上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從 GDP、工業(yè)增加值、發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量、房地產(chǎn)投資、CPI 和 PPI 等數(shù)據(jù)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在顯著放緩，而且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩正在帶動(dòng)物價(jià)指數(shù)回落。從鋼鐵等行業(yè)的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的下降預(yù)期已經(jīng)使部分行業(yè)開(kāi)始通過(guò)降低庫(kù)存來(lái)滿足需求，總體上看，下半年需求增速的回落和去庫(kù)存的作用會(huì)繼續(xù)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)趨緩。
政策放松預(yù)期是否能變現(xiàn)是影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。按照以往的正常邏輯，隨著經(jīng)濟(jì)回落和通脹壓力緩解，政府會(huì)適度改變宏觀政策的趨向或力度，以避免經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷，政策進(jìn)一步收縮已經(jīng)越來(lái)越?jīng)]有必要，不排除下半年政府對(duì)政策進(jìn)行適度松動(dòng)，但即使政策松動(dòng)，其力度毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)遠(yuǎn)無(wú)法像09年那樣了。
轉(zhuǎn)型期的底部是平的。在經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)下降但政策有可能松動(dòng)的階段，市場(chǎng)通常是下跌的末期、反彈初期或者震蕩筑底過(guò)程。但無(wú)論是流動(dòng)性未來(lái)的寬松程度或者企業(yè)盈利未來(lái)的增長(zhǎng)彈性都將明顯收窄，因此市場(chǎng)即使反彈空間也不很大。招商證劵策略研究小組更傾向于認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型股市的底部是平的，轉(zhuǎn)型期是通過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)為下一輪經(jīng)濟(jì)周期增長(zhǎng)做醞釀的過(guò)程，而結(jié)構(gòu)調(diào)整本身是個(gè)漫長(zhǎng)和漸進(jìn)過(guò)程，這注定了市場(chǎng)底部的構(gòu)筑也是個(gè)漫長(zhǎng)和較為平緩的過(guò)程，而不大可能像政策刺激那樣出現(xiàn) V 型的尖底式反轉(zhuǎn)。
配置方面，在經(jīng)濟(jì)維持一兩年溫和增長(zhǎng)的背景下，有些周期類行業(yè)如鋼鐵和有色甚至?xí)霈F(xiàn)連續(xù)的虧損，所以總體上除非再次出現(xiàn)類似09年那樣的政策刺激，否則大多數(shù)中上游原材料行業(yè)不具備大級(jí)別反彈的可能性。仍然建議將配置重點(diǎn)放在基礎(chǔ)消費(fèi)品行業(yè)上，如商業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等，這些行業(yè)受益于低端勞動(dòng)力價(jià)格上升后消費(fèi)升級(jí)，在周期類行業(yè)中，近期建議是重點(diǎn)把握地產(chǎn)、機(jī)械的反彈機(jī)會(huì)。從投資的方式上來(lái)講，未來(lái)一兩年可能都是基于自下而上的選股策略，選擇那些能夠適合未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨向的上市公司堅(jiān)持持有，而系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)相對(duì)缺乏，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就是從那些善于轉(zhuǎn)型的行業(yè)或者公司擴(kuò)散開(kāi)來(lái)的一個(gè)過(guò)程。
