深圳2010年6月30日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
三季度仍處于流動性偏緊和經(jīng)濟增長（或盈利增長）下滑的階段。從流動性和經(jīng)濟趨勢（或企業(yè)盈利趨勢）不同組合下股市的表現(xiàn)看，去年8月份至今年3月份是流動性收縮但經(jīng)濟趨勢（或者盈利增長）仍在上升的階段，股市筑頂；今年二季度開始流動性趨勢和經(jīng)濟趨勢共同向下，市場開始加速下跌；三季度經(jīng)濟趨勢（盈利增長趨勢）下滑和流動性緊張仍比較確定，股市仍處于下跌的延續(xù)過程；四季度通脹回落后政策或許會放松，有望進入流動性松動和盈利趨勢下跌的組合狀態(tài)，屆時市場有望筑底反彈，但考慮到商業(yè)銀行貸存比和資本充足率等方面的限制，未來政策即使放松空間也不可能再像09那樣。因此，仍需對市場保持謹慎態(tài)度。
站在中長期的角度看，中國經(jīng)濟進入了轉(zhuǎn)型期，既是兩種經(jīng)濟增長模式之間的轉(zhuǎn)換期，也是兩輪經(jīng)濟增長周期之間的過渡期，未來一兩年可能沒有單邊牛市。轉(zhuǎn)型期是解決上一輪經(jīng)濟增長中遺留問題的過程，也是尋找和樹立新的增長點的過程，在未來比較長的時間內(nèi)（譬如1-2 年），可能都不會再有單邊上升的牛市，在遺留問題解決干凈和新的經(jīng)濟增長秩序明確之前（三個標志或條件：具體指標包括消費率和勞動生產(chǎn)率提升、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能完成等），不要輕言市場反轉(zhuǎn)。
